報告導讀

10 月中旬，沿海主要樞紐港口貨物吞吐量同比減少4.9%，其中外貿貨物吞吐量同比減少3.1%。八大樞紐港集裝箱吞吐量同比減少4.0%，其中外貿箱吞吐量同比減少0.8%，內貿箱同比減少14.0%。10 月中旬，部分港口因臺風、大風降溫等天氣因素臨時性停工，導致吞吐量較前期下降。

投資要點

10 月中旬港口數據

總體:沿海主要樞紐港口貨物吞吐量:同比-4.9%，其中外貿吞吐量同比減少3.1%

10 月中旬，沿海主要港口貨物吞吐量同比減少4.9%；其中外貿吞吐量同比-3.1%，較10 月上旬同比+0.6%減少3.7pct，增速轉負。

集裝箱:八大樞紐港口集裝箱吞吐量同比-4.0%10 月中旬，八大樞紐港集裝箱吞吐量同比-4.0%(前值+10.0%)。其中外貿箱吞吐量同比-0.8%(前值+12.5%)，內貿箱吞吐量同比-14.0%(前值+2.8%)。

重點貨種吞吐量、港口庫存

原油:吞吐量方面，同比-14.4%；港存方面，同比-13.3%(前值-12.2%)(港口協會重點監測港口口徑)；10 月中旬，原油港口庫存較10 月10 日減少3.1%。

鐵礦石:吞吐量方面，同比-10.5%；港存方面，從全國45港口徑看，10 月22 日鐵礦石港存1.40 億噸，較去年同期增長13.1%，較2017年以來港存均值增長5.4%。

煤炭:吞吐量方面，秦皇島港+神華黃驊兩港同比-15.9%，降幅較10 月上旬同比擴大4.8pct；港存方面，按秦皇島港+神華黃驊口徑，同比+9.9%(前值-7.0%)。10 月19 日下午，國家發展改革委組織召開今冬明春能源保供工作機制煤炭專題座談會，研究依法對煤炭價格實施干預措施。期貨市場看，鄭州商品交易所國內動力煤活躍合約價從10 月19 日1835.6 元/噸降至10 月22 日1365 元/噸，保供穩價效果顯現。從煤炭集中下水的北方港口徑看，當前北方港口煤炭港存仍處于相對低位。

9 月全月港口數據

9 月沿海港口貨物:吞吐量同比-1.5%(前值+3.0%)(2)集裝箱:八大樞紐港口集裝箱吞吐量同比-0.9%，增速轉負其中，外貿箱吞吐量同比-5.1%(前值+6.8%)，增速回落。

重點貨種吞吐量

原油:吞吐量方面，9 月同比-9.3%(港口協會重點監測港口口徑)；

鐵礦石:吞吐量方面，9 月同比-3.9%(港口協會重點監測港口口徑)；

煤炭:吞吐量方面，9 月同比-16.6%(港口協會重點監測港口口徑)。

沿海重點港口

9 月份，6 家港口貨物吞吐量當月同比實現增長，其中連云港港、北部灣港貨物吞吐量當月同比分別達21.8%、18.2%。

9 月份，錦州港、北部灣港外貿貨物吞吐量當月同比高增，分別達17.3%、22.1%。

9 月份，多家港口集裝箱吞吐量當月同比實現正增長，其中，日照港、北部灣港集裝箱吞吐量當月同比超10%。

重點港口:青島港9 月當月實現貨物吞吐量0.53 億噸，當月同比+3.0%(前值+3.2%)，累計值4.81 億噸，累計同比+6.2%(前值+6.6%)；

10 月中旬航運運價指數

波羅的海干散貨指數:10 月21 日，BDI 指數為4653 點，較10 月13 日減少10.6%，較1 年前增長244.7%。其中，BCI 指數為6918 點，較10 月13 日減少23.0%，較一年前增長235.2%；BPI 指數為4304 點，較10 月13 日增長8.7%，較一年前增長264.4%。

原油運輸指數:10 月21 日，BDTI 指數為755 點，較10 月13 日增長6.3%，較1 年前增長78.5%。

上海出口集裝箱運價指數:10 月15 日，SCFI 指數為4588 點，較10 月8 日減少1.3%，較1 年前大幅上漲199.9%。

中國出口集裝箱運價指數:10 月15 日，CCFI 指數為3300 點，較10 月8 日增長0.9%，較1 年前大幅上漲207.2%。

投資建議

青島港:量增價穩邏輯逐步驗證。2021 年上半年，集裝箱吞吐量受益于航線拓展、出口走強，同比高增12.7%，原油受益于產能投放，干散貨受益于混礦等業務拓展，貨物吞吐量同比增長9.3%；費率方面，2019 年8 月山東省港口集團掛牌成立后，整合“四步走戰略”已完成前三步，區域港口價格競爭持續緩解，有望進入協同提價大周期，我們預計費率端持續改善向好。未來看，公司航線數量有望進一步增加:2021 年9 月14 日至9 月17 日，青島港攜手山東港口物流集團，密集走訪馬士基、達飛、長榮等13 家船公司，對接交流海向陸向拓展、中轉箱開拓事宜。船公司表示將持續增加中轉箱規模、增加在青島港船運力投放、加快空箱調撥基地建設。

上港集團:低估值龍頭，受益于區位優勢，空箱調運中心落戶臨港新片區，持續看好公司港口主業成長。21H1，公司母港集裝箱吞吐量同比+14.6%，帶動港口板塊營收+20.2%。 。2021 年8 月，公司與馬士基、達飛、地中海和長榮等全球知名航運物流共建空箱調運中心。項目實施落地后有望進一步提升公司外貿箱比重和國內水水中轉箱占比，鞏固公司國際航運樞紐港地位。

風險提示

全球貿易惡化；全球新冠疫情持續時間超預期；港口相關政策不及預期。