A股階段性企穩(wěn)反彈后，下一步將作何走勢(shì)呢。

澎湃新聞搜集了10家券商的觀點(diǎn)，大部分券商認(rèn)為，伴隨著市場(chǎng)整體出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，對(duì)后續(xù)市場(chǎng)表現(xiàn)不必悲觀伴隨著全國(guó)兩會(huì)的臨近，穩(wěn)增長(zhǎng)政策的加速推進(jìn)與發(fā)力，將催化市場(chǎng)復(fù)蘇進(jìn)程

中金公司表示，在市場(chǎng)相對(duì)低位，預(yù)期偏低的背景下，穩(wěn)增長(zhǎng)加力并出現(xiàn)超預(yù)期的信貸和社融增量，從兩到三個(gè)月的周期對(duì)市場(chǎng)影響偏積極伴隨著政策細(xì)節(jié)的持續(xù)落地和前瞻指標(biāo)改善，有利于增長(zhǎng)預(yù)期的改善，對(duì)后續(xù)市場(chǎng)表現(xiàn)不必悲觀

中信證券認(rèn)為，伴隨著穩(wěn)增長(zhǎng)政策全面加碼，服務(wù)業(yè)紓困補(bǔ)齊短板，政策的加碼推動(dòng)行情擴(kuò)散，投資者集中減倉(cāng)和調(diào)倉(cāng)接近尾聲，A股政策底，市場(chǎng)底，情緒底的三底已依次確認(rèn)。

配置方面，多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，價(jià)值仍將階段占優(yōu)。

國(guó)泰君安證券指出，全球流動(dòng)性拐點(diǎn)已現(xiàn)，中美貨幣政策異步窗口期正在收窄，這使得估值端不具備全面抬升基礎(chǔ)，故更應(yīng)聚焦具備估值修復(fù)的方向當(dāng)前，市場(chǎng)偏低風(fēng)險(xiǎn)偏好，經(jīng)濟(jì)基本面仍未兌現(xiàn)之下，價(jià)值仍將階段占優(yōu)成長(zhǎng)尤其是賽道型公司的機(jī)會(huì)，還需要等待風(fēng)險(xiǎn)偏好的回暖

中金公司也認(rèn)為，成長(zhǎng)風(fēng)格經(jīng)歷前期調(diào)整后，進(jìn)一步大幅回落可能性相對(duì)較小，近期有所企穩(wěn)，但結(jié)合當(dāng)前經(jīng)濟(jì)和政策環(huán)境，以及估值和倉(cāng)位情況，成長(zhǎng)風(fēng)格可能仍未到大幅介入的時(shí)間。

中信證券更是建議投資者，接下來(lái)可堅(jiān)守穩(wěn)增長(zhǎng)市場(chǎng)主線，積極布局優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌。

中信證券:政策底，市場(chǎng)底與情緒底的三底已依次確認(rèn)

展望后市，伴隨著穩(wěn)增長(zhǎng)政策全面加碼，服務(wù)業(yè)紓困補(bǔ)齊短板，政策的加碼推動(dòng)行情擴(kuò)散，投資者集中減倉(cāng)和調(diào)倉(cāng)接近尾聲，政策底，市場(chǎng)底與情緒底的三底已依次確認(rèn)接下來(lái)，投資者可堅(jiān)守穩(wěn)增長(zhǎng)市場(chǎng)主線積極布局

具體而言，首先，近期穩(wěn)增長(zhǎng)政策涉及面不斷擴(kuò)大，制造業(yè)升級(jí)和新基建助力投資穩(wěn)中有進(jìn)，服務(wù)業(yè)紓困舉措精準(zhǔn)指向消費(fèi)短板，未來(lái)政策不斷細(xì)化有望推動(dòng)消費(fèi)更快企穩(wěn)。

其次，前期穩(wěn)增長(zhǎng)主線更聚焦于低估值的傳統(tǒng)行業(yè)，政策擴(kuò)散后預(yù)計(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)主線將更加多元，穩(wěn)增長(zhǎng)主線中價(jià)值與成長(zhǎng)風(fēng)格更加均衡。

最后，節(jié)后第二周市場(chǎng)流動(dòng)性壓力快速得到緩解，投資者集中減倉(cāng)和調(diào)倉(cāng)已接近尾聲，海外擾動(dòng)因素高峰已過(guò)，人民幣資產(chǎn)吸引力進(jìn)一步提升，政策底，市場(chǎng)底與情緒底已依次得到確認(rèn)。

配置方面，建議投資者堅(jiān)守穩(wěn)增長(zhǎng)主線，重點(diǎn)圍繞兩個(gè)低位積極布局優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌一是基本面預(yù)期處于相對(duì)低位的品種，二是估值處于相對(duì)低位的品種

中金公司:成長(zhǎng)風(fēng)格可能仍未到大幅介入的時(shí)間點(diǎn)

近期，市場(chǎng)整體顯現(xiàn)企穩(wěn)跡象，但成交尚未回到春節(jié)前水平風(fēng)格方面，出現(xiàn)明顯切換，前期回調(diào)明顯的偏成長(zhǎng)風(fēng)格，如新能源，科技硬件，醫(yī)藥等企穩(wěn)反彈，部分穩(wěn)增長(zhǎng)相關(guān)板塊小幅回落

展望后市，在市場(chǎng)相對(duì)低位，預(yù)期偏低的背景下，穩(wěn)增長(zhǎng)加力并出現(xiàn)超預(yù)期的信貸和社融增量，從兩到三個(gè)月的周期對(duì)市場(chǎng)影響偏積極，而政策細(xì)節(jié)的持續(xù)落地和前瞻指標(biāo)改善有利于增長(zhǎng)預(yù)期的改善，對(duì)后續(xù)市場(chǎng)表現(xiàn)不必悲觀。

節(jié)奏方面，伴隨穩(wěn)增長(zhǎng)政策逐漸見(jiàn)效，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)見(jiàn)底回升，情緒底可能視穩(wěn)增長(zhǎng)政策的力度和節(jié)奏在一季度中左右，而增長(zhǎng)底則有望在一季度到二季度左右出現(xiàn)。

風(fēng)格方面，成長(zhǎng)風(fēng)格經(jīng)歷前期調(diào)整后，進(jìn)一步大幅回落可能性相對(duì)較小，近期有所企穩(wěn)，但結(jié)合當(dāng)前經(jīng)濟(jì)和政策環(huán)境，以及估值和倉(cāng)位情況，成長(zhǎng)風(fēng)格可能仍未到大幅介入的時(shí)間，市場(chǎng)重回成長(zhǎng)風(fēng)格的時(shí)間點(diǎn)，初步預(yù)計(jì)可能在二季度初左右。

中信建投證券:外部風(fēng)險(xiǎn)仍需注意

展望后市，一方面，可以看到穩(wěn)增長(zhǎng)政策在陸續(xù)出臺(tái)如2月14日召開(kāi)的國(guó)常會(huì)確定了促進(jìn)工業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)和服務(wù)業(yè)紓困措施，隨后幾日三大重磅穩(wěn)增長(zhǎng)文件印發(fā)同時(shí)，多地房地產(chǎn)政策也出現(xiàn)了放松跡象穩(wěn)增長(zhǎng)迎來(lái)多項(xiàng)政策利好，但也逐步臨近兩會(huì)兌現(xiàn)時(shí)點(diǎn)

另一方面，當(dāng)前的外部風(fēng)險(xiǎn)仍需注意3月后美聯(lián)儲(chǔ)大概率將開(kāi)啟連續(xù)加息周期，相比2015年更類似1994年，10年期美債收益率可能并不會(huì)在3月后見(jiàn)頂回落，后續(xù)通脹和加息壓力依然較大，需密切關(guān)注人民幣匯率走勢(shì)此外，烏克蘭局勢(shì)日益緊張，同樣可能對(duì)全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)造成新的沖擊

配置方面，盈利增速下行期，建議投資者重視逆周期板塊配置價(jià)值，關(guān)注三條主線:一是盈利增速能夠?qū)崿F(xiàn)逆周期改善，如與經(jīng)濟(jì)刺激政策高度相關(guān)的地產(chǎn)，建筑等二是業(yè)績(jī)相對(duì)穩(wěn)定，相對(duì)景氣變相提升，如銀行，食品飲料三是處于自身產(chǎn)業(yè)邏輯驅(qū)動(dòng)，且業(yè)績(jī)并未明顯掉檔的成長(zhǎng)板塊，如處于自身滲透率提升周期的家用電器等

國(guó)泰君安證券:價(jià)值仍將階段占優(yōu)

展望后市，在穩(wěn)增長(zhǎng)見(jiàn)效落地之前，市場(chǎng)將處于弱修復(fù)狀態(tài)往后看，伴隨著3月全國(guó)兩會(huì)的臨近，穩(wěn)增長(zhǎng)政策將加速推進(jìn)與發(fā)力，基建地產(chǎn)鏈的預(yù)期上修將催化復(fù)蘇進(jìn)程

風(fēng)格方面，全球流動(dòng)性拐點(diǎn)已現(xiàn)，中美貨幣政策異步窗口期正在收窄，這使得估值端不具備全面抬升基礎(chǔ)，故更應(yīng)聚焦具備估值修復(fù)的方向。

整體來(lái)看，當(dāng)前市場(chǎng)偏低風(fēng)險(xiǎn)偏好，經(jīng)濟(jì)基本面仍未兌現(xiàn)之下，價(jià)值仍將階段占優(yōu)，而成長(zhǎng)尤其是賽道型公司的機(jī)會(huì)還需要等待風(fēng)險(xiǎn)偏好的回暖。

配置方面，按照穩(wěn)增長(zhǎng)的發(fā)力先后順序，盈利的邊際改善程度，建議投資者依次關(guān)注四個(gè)方面:一是基建的煤炭，鋼鐵，交通運(yùn)輸，建筑等，二是消費(fèi)的農(nóng)林牧漁，家電，消費(fèi)者服務(wù)等，三是金融的券商，銀行，四是消費(fèi)電子。

海通證券:市場(chǎng)風(fēng)格有望從價(jià)值切換到成長(zhǎng)

在2012年初，2014年底至2015年初，2019年初這三輪穩(wěn)增長(zhǎng)型春季行情中，行情風(fēng)格演繹表現(xiàn)為先價(jià)值后成長(zhǎng)。

2022年1月以來(lái)，滬深300累計(jì)下跌6%，創(chuàng)業(yè)板指累計(jì)下跌15%，滬深300相對(duì)創(chuàng)業(yè)板指超額收益為9個(gè)百分點(diǎn)價(jià)值股相對(duì)成長(zhǎng)股的超額收益空間不算大，往后看價(jià)值風(fēng)格占優(yōu)可能還將持續(xù)一段時(shí)間

不過(guò)，雖然目前看來(lái)價(jià)值板塊還會(huì)繼續(xù)占優(yōu)，但未來(lái)在政策和業(yè)績(jī)的催化下，春季行情中后期市場(chǎng)風(fēng)格有望從價(jià)值切換到成長(zhǎng)。

其中，成長(zhǎng)內(nèi)部也會(huì)有分化，本次硬科技板塊的行情在結(jié)構(gòu)上存在走勢(shì)分化的可能具體到行業(yè)，分化的背后是基本面差異，建議高度關(guān)注穩(wěn)增長(zhǎng)政策發(fā)力的重點(diǎn)，一是低碳經(jīng)濟(jì)的涉及光伏，風(fēng)電，新能電力系統(tǒng)如儲(chǔ)能，輸變電等二是數(shù)字經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的涉及5G基站和數(shù)據(jù)中心等信息基礎(chǔ)設(shè)施

廣發(fā)證券:繼續(xù)把握虎年開(kāi)門(mén)紅反彈

展望后市，虎年開(kāi)門(mén)紅有望延續(xù)其中，三大因素的變化繼續(xù)支撐節(jié)后A股開(kāi)門(mén)紅:一是美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期充分后美債利率階段性見(jiàn)頂，二是中國(guó)穩(wěn)增長(zhǎng)政策密集落地，三是絕對(duì)收益產(chǎn)品減倉(cāng)的負(fù)反饋基本結(jié)束

風(fēng)格方面，當(dāng)前仍然是穩(wěn)增長(zhǎng)較優(yōu)，疫后復(fù)蘇邏輯持續(xù)演繹，成長(zhǎng)的勝率也在改善。

配置方面，在盈利下行和美債中樞抬升的背景下，建議關(guān)注穩(wěn)增長(zhǎng)，疫后復(fù)蘇等一是低區(qū)穩(wěn)增長(zhǎng)和雙碳新周期的交集，如地產(chǎn)，建材，煤化工二是科技賽道股，如新能源整車，風(fēng)電光伏，數(shù)字經(jīng)濟(jì)三是疫后服務(wù)消費(fèi)修復(fù)的酒店，航空

華泰證券:市場(chǎng)風(fēng)格繼續(xù)拉鋸的概率仍然較大

目前，穩(wěn)增長(zhǎng)政策已行至拐點(diǎn)，幅度，有效性三階段的第二段，市場(chǎng)風(fēng)格繼續(xù)拉鋸的概率仍然較大。

具體而言，盡管流動(dòng)性預(yù)期已經(jīng)出現(xiàn)變化，但這并非是新風(fēng)格確立的充分條件，產(chǎn)業(yè)邏輯剪刀差與業(yè)績(jī)剪刀差顯著反轉(zhuǎn)才是必要條件，兩者目前并不具備。

展望后市，建議維持雙主線配置:一方面，可關(guān)注受益于國(guó)內(nèi)寬信用但不受制于海外緊貨幣的非金融央企，包括電力電網(wǎng)，傳統(tǒng)能源，受益于保租房的建筑建材央企和城投/國(guó)有房地產(chǎn)企業(yè)等。

另一方面，可關(guān)注景氣爬坡的智能汽車和數(shù)字基建，尤其是數(shù)字基建，其同時(shí)滿足強(qiáng)需求，降成本，共富裕，或受到景氣和政策的雙加持。

興業(yè)證券:修復(fù)窗口已經(jīng)到來(lái)

年初以來(lái)，市場(chǎng)持續(xù)調(diào)整，當(dāng)前修復(fù)窗口已經(jīng)到來(lái):一方面，新半軍等熱門(mén)賽道已在底部區(qū)域，并逐步開(kāi)啟反彈另一方面，穩(wěn)增長(zhǎng)也未到右側(cè)

配置上，建議投資者采取啞鈴型配置:一方面，成長(zhǎng)板塊中，自下而上布局，挖掘調(diào)整較深，擁擠度壓力釋放較為充分，且景氣依然向好的小高新。

另一方面，國(guó)內(nèi)政策放松方向確定，可聚焦受益于穩(wěn)增長(zhǎng)，邊際寬信用的大金融。

浙商證券:成長(zhǎng)股3月下旬至4月或是反彈窗口

展望后市，成長(zhǎng)股的反彈窗口或是3月下旬至4月一方面，從中觀視角來(lái)看，展望4月，2022年一季報(bào)預(yù)告的陸續(xù)披露有望提振市場(chǎng)情緒

另一方面，從宏觀視角看，4月是美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期的邊際緩解窗口與此同時(shí)，12月中旬以來(lái)，A股成長(zhǎng)股風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)有所釋放，伴隨著3月美聯(lián)儲(chǔ)利率決議落地，4月有望迎來(lái)風(fēng)險(xiǎn)偏好的階段修復(fù)

配置方面，針對(duì)低估值，低股價(jià)，低持倉(cāng)的三低板塊，通過(guò)自上而下考察基本面的邊際變化，建議關(guān)注三條主線:一是穩(wěn)增長(zhǎng)的銀行，房地產(chǎn)，建筑，建材，二是機(jī)場(chǎng)，航空，酒店的出行鏈，三是高股息的鐵路，公路，通信運(yùn)營(yíng)商。

華西證券:反復(fù)震蕩磨底帶來(lái)布局機(jī)遇

展望后市，中長(zhǎng)期看，A股處于戰(zhàn)略布局階段當(dāng)前，A股反復(fù)震蕩磨底，帶來(lái)的是布局機(jī)遇

首先，市場(chǎng)情緒經(jīng)過(guò)近兩個(gè)月的釋放，A股風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)得到較充分釋放，當(dāng)前A股整體估值合理，部分行業(yè)估值性價(jià)比也有所提升。

其次，當(dāng)前正處于寬貨幣向?qū)捫庞脗鲗?dǎo)期，房地產(chǎn)，消費(fèi)，基建投資等多方面逆周期調(diào)控政策加快落地有助國(guó)內(nèi)增長(zhǎng)逐步企穩(wěn)。

最后，從企業(yè)年報(bào)預(yù)告看，高景氣科技制造行業(yè)仍具備較高盈利能力，近期前期大幅調(diào)整的成長(zhǎng)板塊也出現(xiàn)了超跌后反彈的跡象。

配置上，建議投資者關(guān)注兩條主線:一是政策穩(wěn)增長(zhǎng)配置品種，如銀行，地產(chǎn)，建材建筑等，二是受益提價(jià)預(yù)期的食品飲料，養(yǎng)殖，農(nóng)產(chǎn)品等。