事項:公司發(fā)布2021年年報和2022年一季報2021年公司營收119.43億元，歸母凈利潤22.20億元，扣非后凈利潤21.89億元2022年一季度，公司營收42.51億元，歸母凈利潤8.5億元，扣非后凈利潤8.37億元點評:21年報:常規(guī)業(yè)務(wù)恢復(fù)良好，新冠肺炎的收入繼續(xù)大幅增長公司21年的收入是119.43億元我們估算新冠肺炎的收入約為46億元，常規(guī)業(yè)務(wù)收入超過70億元，較20年增長約28%第四季度公司營收33.26億元，其中新冠肺炎營收預(yù)計12.1億元，常規(guī)業(yè)務(wù)營收延續(xù)21Q3增長趨勢就常規(guī)業(yè)務(wù)而言，21年，公司特檢收入占比50.45%，三級醫(yī)院客戶收入占比進一步提升至36%到21世紀末，公司已建成39個醫(yī)學(xué)實驗室，合作建設(shè)670個區(qū)域?qū)嶒炇夜竞献鲗嶒炇覙I(yè)務(wù)快速增長，成為體檢業(yè)務(wù)增長的重要驅(qū)動力20年來，共新建擴建項目150多個，客戶結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化二/三級醫(yī)院數(shù)量提升至80%，貢獻業(yè)務(wù)占比85%2002年季報:新冠肺炎收入在疫情下大幅增長，常規(guī)業(yè)務(wù)仍取得良好增長2002年第一季度，公司收入為42.51億元人民幣我們預(yù)計新冠肺炎的收入約為24億元人民幣由于測試價格的下降，預(yù)計新冠肺炎業(yè)務(wù)的毛利率將低于公司常規(guī)業(yè)務(wù)常規(guī)業(yè)務(wù)同比增長18%左右，在疫情形勢下仍取得良好增長投資建議:基于新冠肺炎測試業(yè)務(wù)有望在2022年貢獻較大的收入增長，我們調(diào)整盈利預(yù)測預(yù)計公司22—24年歸母凈利潤分別為24.1，16.4，16.2億元，同比增長8.4%，—31.8%，—1.4%根據(jù)DCF測算，目標價130元左右，維持推薦評級風(fēng)險提示:1新冠肺炎測試業(yè)務(wù)的收入沒有達到預(yù)期，2.公司常規(guī)業(yè)務(wù)恢復(fù)不達預(yù)期，3.該公司無利可圖的實驗室的周轉(zhuǎn)時間被推遲了

事件:2022年4月24日公司發(fā)布2021年年報業(yè)績和2022年一季度業(yè)績:2021年全年公司實現(xiàn)營業(yè)收入361億元，同比增長19.57%；歸母凈利潤為34億元，同比增長0.04%；扣非歸母凈利潤為51億元，同比減少74%。2022年一季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入225億元，同比增長2787%，歸母凈利潤為9.04億元，同比增長4832%。2021年和2022年Q1業(yè)績符合預(yù)期，常規(guī)業(yè)務(wù)延續(xù)穩(wěn)增長2021年全年公司實現(xiàn)收入361億元，其中新冠檢測試劑盒的收入為145億元，同比增長9.61%，主要是新冠抗原檢測產(chǎn)品貢獻收入，德國占比最大，已覆蓋歐洲，亞洲，中東等100多個國家和地區(qū)。常規(guī)業(yè)務(wù)銷售收入為19.16億元，同比增長38.18%，其中慢病管理檢測收入為9.16億元，同比增長60.72%，中國和海外市場均實現(xiàn)快速增長，免疫熒光海外市場裝機量大幅提升。傳染病業(yè)務(wù)收入為23億元，同比增長295%，優(yōu)生優(yōu)育檢測收入為07億元，同比增長286%，毒品檢測收入為7億元，同比116%。2022年一季度公司實現(xiàn)收入225億元，主要是由于新冠抗原檢測實現(xiàn)大幅增長，產(chǎn)品主要供應(yīng)中國香港和內(nèi)地市場。全球營銷體系逐步搭建，推進海外本地化建設(shè)公司海外業(yè)務(wù)在新冠檢測產(chǎn)品出口的帶動下品牌知名度提升，正在逐步深耕海外市場，目前銷售覆蓋超過140多個國家和地區(qū)，其中2021年公司歐洲市場收入9.29億元，同比增長1348%，美洲市場95億元，同比減少318%。在國際合作方面，公司與FIND(全球創(chuàng)新診斷基金會)及Unitaid(國際藥品采購組織)達成戰(zhàn)略合作，推進新冠抗原檢測試劑在海外國際的準入，商業(yè)化進程。在機會性銷售方面，公司正在推進非洲和亞洲地區(qū)WHO艾滋檢測產(chǎn)品的采購訂單等。在海外團隊配置方面，公司組建本地化團隊，逐步實現(xiàn)對重點國家POCT市場的覆蓋。在資質(zhì)認證方面，公司內(nèi)部已初步完成歐盟IVDR法規(guī)體系搭建。三大戰(zhàn)略技術(shù)平臺實現(xiàn)突破，完善萬孚生態(tài)圈2021年公司研發(fā)投入59億元，同比增長473%，累計完成65項新產(chǎn)品研發(fā)，化學(xué)發(fā)光，分子診斷和病例業(yè)務(wù)三大板塊取得突破性進展——1)化學(xué)發(fā)光板塊，公司目前已經(jīng)累計獲得超過30個項試劑項目。2021年12月公司收購深圳天深醫(yī)療，“單人份”產(chǎn)品進一步豐富產(chǎn)品序列。2)分子診斷板塊，公司自研的優(yōu)博斯U-Box系統(tǒng)可實現(xiàn)提取，擴增和分析全部試驗過程，已經(jīng)于2022年3月在中國獲批上市。并且公司與阿斯利康就腫瘤精準診療開展戰(zhàn)略合作。3)病理板塊，公司的全自動免疫組化染色機PA3600及二抗系統(tǒng)已經(jīng)進入中國多家三甲標桿醫(yī)院試用。公司已形成初具規(guī)模的生態(tài)圈，2021年與多家醫(yī)療巨頭達成戰(zhàn)略合作，包括和阿斯利康在前列腺癌早篩早診達成合作；和邁瑞醫(yī)療在智慧實驗室，區(qū)檢中心進行深度合作；與默克合作推進甲狀腺功能基層檢測的可及性。盈利預(yù)測:公司為POCT的龍頭企業(yè)，2022年新冠抗原檢測需求快速增長，將2022年收入由440上調(diào)至510億元，預(yù)計2023-2024年收入為50.53，519億元。預(yù)計2022-2024年公司凈利潤為149，10.92和158億元，當(dāng)前股價對應(yīng)2021-2023年的PE為18.12，19.06和153，維持“買入”評級。風(fēng)險提示:新冠疫情進展不確定風(fēng)險，研發(fā)不及預(yù)期，市場競爭加劇，匯率變化的風(fēng)險。