事件:公司發(fā)布2021年年報和2022年一季度報告2021年，公司實現(xiàn)營收19.69億元，同比增長75.68%，歸母凈利潤1.18億元，同比增長330.54%2022年一季度，公司實現(xiàn)營收4.01億元，同比增長54.26%，歸母凈利潤2460.68萬元，同比增長59.66%1.21年營收快速增長，產(chǎn)品定制化特色打造差異化競爭力公司收入繼續(xù)保持高速增長2021年，營收大幅增長在行業(yè)缺芯的影響下，我們以智能化，定制化的產(chǎn)品打造核心競爭力同時深耕4G/5G產(chǎn)品序列2021年，我們在業(yè)內(nèi)首次推出5G智能模組，形成了完整的智能模組產(chǎn)品序列4G CAT1，CAT4，5G，F(xiàn)WA產(chǎn)品出貨量均保持較高增速此外，公司深化在智能駕駛艙，F(xiàn)WA等領(lǐng)域的布局，擴大產(chǎn)品影響力，提升客戶服務(wù)能力我們認為公司以智能模塊為基石產(chǎn)品，充分滿足不同行業(yè)和客戶的需求，通過領(lǐng)先的技術(shù)研發(fā)實力和市場服務(wù)能力不斷拓展客戶，收入和利潤有望保持持續(xù)增長2.克服疫情影響，實現(xiàn)重點區(qū)域產(chǎn)品交付的快速增長2022Q1在國內(nèi)疫情反復(fù)的情況下，公司克服了疫情對R&D和供應(yīng)鏈的不利影響，積極確保R&D進度和產(chǎn)品交付，保持了營業(yè)收入的高增長公司持續(xù)深化5G模組開發(fā)，積極推進新領(lǐng)域拓展，2022Q1取得成效智能駕駛艙，F(xiàn)WA等領(lǐng)域5G產(chǎn)品交付大幅提升我們認為，公司對市場和客戶的持續(xù)開發(fā)將為公司增長提供充足的動力，車載領(lǐng)域和FWA領(lǐng)域的持續(xù)增長將顯著提升收入規(guī)模，未來公司收入將持續(xù)高速增長3.供應(yīng)鏈管控取得成效，盈利能力不斷提升預(yù)計2021年原材料價格將降至5.98%，比2020年上漲3.53個百分點2021年，第四季度的凈利率約為5.90%，明顯高于第三季度在Q1，2022年，公司的凈利率將繼續(xù)上升至6.09%公司凈利潤率的持續(xù)提升得益于公司智能模塊產(chǎn)品的智能化和定制化，具有較強的溢價能力同時，公司在供應(yīng)鏈上采取加強戰(zhàn)略備貨，價格傳導(dǎo)，降本增效，增加高毛利產(chǎn)品出貨需求等綜合措施應(yīng)對原材料短缺和價格上漲的影響我們認為，公司供應(yīng)鏈管控的成效已經(jīng)顯現(xiàn)，未來原材料價格企穩(wěn)回落后，公司盈利能力有望繼續(xù)保持增長態(tài)勢4.技術(shù)優(yōu)勢使能發(fā)展，客戶資源提供增長動力，持續(xù)拓展市場，高增長期總體來看，1)公司已成為行業(yè)領(lǐng)先廠商之一，4G/5G產(chǎn)品布局逐步完善同時，2021Q4全球物聯(lián)網(wǎng)模組供應(yīng)商營收份額排名全球第三，位居行業(yè)前列，具有規(guī)模效應(yīng)，2)公司領(lǐng)先的定制化開發(fā)技術(shù)，在新零售，智能網(wǎng)聯(lián)汽車，5G FWA等物聯(lián)網(wǎng)核心領(lǐng)域形成了規(guī)模化應(yīng)用，建立了較為深厚的行業(yè)積累，3)公司經(jīng)過多年的業(yè)務(wù)發(fā)展，積累了一批以海外領(lǐng)先品牌，運營商，上市公司為代表的優(yōu)質(zhì)客戶資源基于此，公司不斷擴大客戶群體范圍，市場認知度和客戶量不斷提升憑借自身的技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢和不斷擴大的市場和客戶，公司有望在未來發(fā)展中不斷取得突破預(yù)測及投資建議:公司是物聯(lián)網(wǎng)模組第一梯隊廠商之一伴隨著物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展，公司繼續(xù)擴大在多個領(lǐng)域的布局，并有望在FWA終端，運營商車載產(chǎn)品等新技術(shù)領(lǐng)域快速擴張各領(lǐng)域產(chǎn)品快速增長在意料之中，將充分受益于IoT的蓬勃發(fā)展預(yù)計公司22—24年凈利潤分別為2.05億元，3.12億元，4.4億元，對應(yīng)22年25倍，23年16倍的市盈率，維持增持評級風(fēng)險:上游原材料繼續(xù)維持高價，新客戶開發(fā)不及預(yù)期，技術(shù)更新迭代，車聯(lián)網(wǎng)進展不及預(yù)期