$ $唐人神$

說到豬周期，目前市場存在很大的分歧和爭論每個人都是來打敗市場的實在沒必要對立至少，他們應該求同存異，冷靜客觀辯證地看待不同觀點，冷靜獨立地提出自己的分析和思考這才是科學分析的應有態度下面，筆者結合目前的市場情況，通過大膽的假設和認真的求證，提出自己的觀點

第一，這個豬周期出現了新的變數。

1.疫情多點爆發導致餐飲等需求端萎縮疫情是封閉的，短時間內可能會有備貨肉的需求，或者受供應鏈影響局部會出現價格上漲，但這些都改變不了社會整體需求相對萎縮的事實在這里，我們缺乏準確的量化數據，不妨表示為需求萎縮

2.增加大規模養殖的比例導致更大的供給彈性這一輪超級豬周期的結果是，規模化養殖的比例比過去大大增加2020年，四大養豬龍頭企業屠宰份額約為8.6%，前10大企業屠宰份額約為10.4%2021年，四大頭部企業占比已提升至14.9%2020年，我國規模以上水產養殖比重高達57%

伴隨著規模化養殖的比例大大提高，對周期的敏感度更高，他們都希望能在周期底部逆勢擴張，搶占市場份額，就像市場上流行的一句話提前預測對方的預測因此，雖然目前仍處于豬周期的底部，一些企業也深陷虧損，但他們都預測今年下半年豬周期將發生逆轉，他們都在努力籌集資金度過寒冬，有的甚至在擴大生產，這導致能繁母豬的去產能速度相對較慢一旦價格反彈，會刺激一些規模養殖企業擴大生產，導致豬肉供應彈性更大，斜率更慢

這兩個變量在豬肉供給價格彈性曲線中的反映如下:

如上圖所示，原需求曲線D0因疫情縮小而向左移動至D1，原供給曲線S0順時針旋轉至S1，供需平衡點由原E0變為E1相應的均衡價格從P0到P1下降，數量從Q0到Q1下降

3.俄羅斯和烏克蘭局勢的影響導致飼料成本上升由于俄羅斯和烏克蘭局勢的長期影響，玉米，大豆，小麥等農產品價格大幅上漲，未來存在漲價預期，再疊加人民幣匯率貶值，將增加養殖成本

第二，新的供給平衡對產能削減的影響

中國農業農村部提出將能繁母豬數量穩定在4100萬頭，最低不少于3700萬頭這里的4100萬頭豬應該是正常市場供求平衡條件下的Q0，對應的P1應該是市場理論均衡點的生豬成本價而3700萬頭應該是保持供給穩定的區間邊界，計算出來的變化幅度大概在正負10%左右為了計算方便，我們保守估計，假設疫情導致的需求減少10%，即新的供給平衡點是Q1，有3700萬頭能繁母豬存欄

從上圖可以發現，原來的均衡價格從P0下降到P1，導致市場的均衡價格始終低于市場供給的成本價，然后疊加的養殖成本增加無論豬肉價格如何波動，其價格平衡中樞始終低于養殖成本，會導致產能持續去化，也有力地反擊了周期結束論周期可能會遲到，但絕不會缺席

第三，本次豬周期底部的振蕩時間會延長。

由于上一輪超級豬周期的影響，規模化養殖比例大幅提高，企業在上一輪周期獲得的超額利潤可以讓企業在周期底部運行很長時間，客觀上拉長了周期底部的時間，導致能繁母豬的解肥速度放緩。

聲明:很多球友認為繁殖母豬將在2021年6月達到高峰按照生豬出欄延遲10個月計算，生豬出欄供給應該在2022年4月左右達到峰值，周期在底部開始反轉不可否認，生豬供應高峰確實開始減少，但并不代表豬肉價格開始快速反轉，還需要較長時間的底部震蕩才能逐漸走出趨勢所以本文所說的反轉，是指豬肉價格開始突破啟動趨勢，生豬股才有機會走出主升浪行情

從2021年6月能繁母豬數量達到4564萬頭的峰值，到今年一季度末，能繁母豬4185萬頭，9個月僅淘汰母豬379萬頭伴隨著近期豬肉價格在二次虧損見底后的反彈，養殖戶對周期反轉的預期增強，將減緩去產能如果按照之前的去污率計算，達到3700萬頭需要11.5個月當然，后期伴隨著企業現金流的減少，能繁母豬的產能去化速度是非線性的，但邊際增加加速去化

無論這里的豬肉價格需要在底部波動多久，能繁母豬的去精速度有多快，能繁母豬已經去精是肯定的，不存在所謂的周期結束由于周期時間延長，很多豬企的現金流會逐漸耗盡如果不能繼續融資，必然面臨殺母豬，降低庫存，甚至虧損破產的問題豬企一季報顯示，普遍現金流壓力較大如果在不考慮融資和展期短期債務的情況下，流動比率低于0.5，就會有債務危機的風險如果速動比率低于0.5，半年內就會有殺母豬和減少庫存的現實需求君子不立于危墻之下，活在這個循環的最底層是非常重要的我們在做投資的時候最好避開這些現金流風險高的企業，比如基本殘廢的正邦，現在危在旦夕的天邦再來看看后期有沒有集資行為可以選擇一些彈性比較大，現金流比較充足的企業，尤其是前期沒有炒起來，漲幅不大的企業，比如董瑞，唐人神，天康生物

這個豬周期的基本面什么時候會反轉我覺得可能會有兩個趨勢，要么在今年下半年和四季度，形成雙底，要么在明年年初，出現三次探底，然后反轉當然，筆者更傾向于后者，這樣循環能力降低的力度會更大，以后的反轉會更強如果疫情能在全國范圍內得到很好的控制，或者有更好的疫苗和口服特效藥出來，需求端的爆發會再次推高這個豬周期的反彈高度

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