5月份，受鮮菜提前上市和物流逐漸順暢的影響，鮮菜價格環比跌幅明顯超過歷史季節性平均水平，抵消了本月仍在上行的豬肉價格因此短期CPI同比漲幅保持穩定，與前值持平，預計年內鮮菜價格累計跌幅有限，但考慮到能源供應，糧食安全，疫情后消費恢復等因素，年內仍可能推動CPI上行盡管中國保供應，穩價格的政策促使煤炭價格環比下跌，但烏克蘭的危機仍不明朗近期國際能源價格高位運行，5月份PPI環比保持小幅上漲但去年工業品價格高企導致的翹尾因素在本月開始顯現，拖累了PPI同比讀數預計年內翹尾因素將繼續出現，但商品絕對價格可能維持高位，中下游企業成本壓力依然存在

事項:2022年5月，全國居民消費價格同比上漲2.1%，環比下降0.2%，全國生產者價格同比上漲6.4%，環比上漲0.1%，工業生產者購進價格同比上漲9.1%，環比上漲0.5%。

鮮菜提前上市，對沖豬肉價格，短期CPI同比漲幅保持穩定由于鮮菜上市較早，物流逐漸順暢，5月鮮菜價格下降15%通常，由于氣候變暖，5月份鮮菜價格普遍下降但根據近五年的平均環比變化來看，5月份鮮菜價格的環比跌幅明顯超過了歷史季節平均水平因此，5月鮮菜價格同比上漲11.6%，漲幅較前值回落12.4個百分點此外，伴隨著中央儲備豬肉收儲工作的持續，生豬產能壓減效果逐步顯現5月份豬肉價格環比上漲5.2%，因此對CPI的拖累進一步減小5月份，豬肉價格同比下降21.1%，降幅較前值收窄12.2個百分點基于以上兩個因素，短期內鮮菜大量提前上市，會抵消豬肉的價格上漲，所以5月份CPI讀數與前值持平

預計鮮菜價格累計跌幅有限綜合考慮能源供應，糧食安全，疫情后消費恢復等因素，年內CPI仍將有上行趨勢目前，短期內由于供求因素，鮮菜價格正在快速下降但考慮到生產成本，預計年內物價累計環比下降幅度有限，因此不會繼續拖累CPI除豬肉價格上漲外，我們認為以下三個因素仍將推高消費品價格:一是能源供應緊張，受烏克蘭危機影響，布倫特原油價格目前維持在每桶100多美元的高位同時，歐佩克+年內增產空間可能相對有限，國內成品油價格也將于6月中旬進行年內第十次上調因此，CPI中的交通和通信價格近期保持較高增速，5月份同比上漲6.2%，第二，雖然我國糧食庫存充足，口糧絕對安全，但糧食價格仍在一定程度上受到國際糧價高企的影響5月份，國內面粉，糧食制品，食用植物油價格分別上漲0.8%，0.8%，0.7%第三，由于此前一些重點城市出現局部疫情，居民消費尚未恢復到正常水平雖然線上服務需求增加，但疫情期間線下消費明顯減少5月份，電影票和酒店住宿價格分別下降2.6%和0.7%伴隨著當地疫情得到進一步有效控制，教育，文化，娛樂，生活用品和服務項目價格有望上漲

短期原油價格可能高位震蕩，PPI環比小幅上漲5月布倫特原油現貨均價113美元/桶，較4月均價104美元/桶上漲8.5%國際原油價格震蕩上行，也帶動了國內相關行業的價格上漲從環比價格看，石油和天然氣開采業價格上漲1.3%，石油煤炭和其他燃料加工業價格上漲0.9%，化學纖維制造業價格上漲0.8%，化學原料和化學制品制造業價格上漲0.6%但國內保供應，穩物價政策全面推進伴隨著各地煤炭產能的放開和市場預期管理的加強，煤炭開采和洗選業價格由上月的2.5%下降到1.1%因此，綜合來看，5月PPI環比微漲0.1%，較前值回落0.5個百分點

翹尾因素明顯拖累了PPI的同比讀數2021年5月工業品價格快速上漲，是去年第一個突破2008年10月新高的月份這一事實也通過漲價反映在今年5月的工業品價格上5月份PPI同比上漲6.4%中，去年價格變動的翹尾效應約為4.1個百分點，新漲價的翹尾效應約為2.3個百分點在前值8.0%的PPI同比漲幅中，去年價格變動的翹尾效應約為5.9個百分點，即與本月同比讀數下降1.6個百分點相比，翹尾因素的變化凈拖累1.8個百分點一方面，預計年內翹尾因素的拖累效應將繼續顯現，PPI同比將保持下降趨勢，另一方面也提示大宗商品絕對價格仍處于高位，中下游行業生產成本仍較高