潛伏期過后，新業(yè)務(wù)的潛力可能成為長江通信的業(yè)績拐點。

上周滬深300指數(shù)上漲3.65%，申萬一級31個行業(yè)中24個上漲，7個下跌其中，通信行業(yè)上周整體走勢弱于大盤，下跌0.41%周一通信行業(yè)上漲1.03%，但部分公司仍未走出下跌趨勢

最近幾天，長江交通收到上交所監(jiān)管函，監(jiān)管層問詢公司未將合營企業(yè)投資收益確認(rèn)為非經(jīng)常性損益的情況2021年公司實現(xiàn)營收約1.1億元，扣非后凈利潤9229萬元，其中包括合營企業(yè)投資收益1.34億元若扣除上述投資收益，公司扣非后凈利潤為負(fù)

公司在給監(jiān)管部門的回函中稱，1.34億元投資收益主要來自公司參股的昌飛光纖和東湖高新早在20年前，公司就采用權(quán)益法進(jìn)行核算日前，長江通信證券部也回復(fù)投資者稱，公司已分別向昌飛光纖和東湖高新派駐董事和監(jiān)事，公司一直采用這種會計核算方法，符合現(xiàn)行會計準(zhǔn)則

長江通信歷年年報也顯示，最近幾年來投資收益成為公司業(yè)績的主要支撐，現(xiàn)在也呈下降趨勢。

重組后增長乏力

長江通信的控股股東為烽火科技，目前擁有烽火通信，光迅科技，科技光學(xué)，長江通信四大上市公司平臺，涵蓋光電子，智能傳感器，網(wǎng)絡(luò)設(shè)備等多個領(lǐng)域。

華創(chuàng)證券分析師舒海峰，張毅曾指出，根據(jù)烽火科技集團(tuán)控股股東武漢郵電科學(xué)研究院的規(guī)劃，未來業(yè)務(wù)將聚焦于光電子及電池，固網(wǎng)及智能應(yīng)用，無線網(wǎng)絡(luò)三大領(lǐng)域長江通信作為武漢郵電科學(xué)研究院第四大上市公司平臺，依托集團(tuán)優(yōu)勢，未來有望成為新業(yè)務(wù)領(lǐng)域的重要技術(shù)和業(yè)務(wù)平臺

2014年，烽火科技通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓持有長江通信5668萬股，占公司總股本的28.63%，成為公司控股股東上述分析人士稱，當(dāng)時武漢郵科院和烽火科技也承諾在三年內(nèi)解決烽火科技和長江通信的同業(yè)競爭問題

同年，長江通信開始布局新業(yè)務(wù)新成立子公司長江智聯(lián)這家公司主要以衛(wèi)星定位，監(jiān)控，移動通信等技術(shù)為基礎(chǔ)，以行業(yè)應(yīng)用解決方案為核心，以車輛，人員等移動目標(biāo)為管理服務(wù)對象，研究，開發(fā)，生產(chǎn)，銷售相關(guān)軟硬件系統(tǒng)，開展運營服務(wù)

2017年，長江通信全面退出光通信設(shè)備業(yè)務(wù)板塊與大股東烽火科技存在同業(yè)競爭的長光科技，長江光網(wǎng)，常穎科技通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓，業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型和調(diào)整退出光通信設(shè)備生產(chǎn)領(lǐng)域和風(fēng)險投資領(lǐng)域，公司與大股東之間的同業(yè)競爭問題已全部解決同時，公司增加了信息電子配件及材料，智能交通產(chǎn)品及服務(wù)等業(yè)務(wù)

2017年以來，公司整體業(yè)績下滑財報顯示，2017—2021年，公司營收分別為2.55億元，1.48億元，1.76億元，1.77億元和1.1億元，凈利潤分別為2.61億元，2.32億元，1.13億元，0.83億元和0.91億元同時，公司投入產(chǎn)出水平下降2017年至2021年，公司凈資產(chǎn)收益率分別為18.27%，13.43%，5.85%，4.22%，4.45%

投資收益支撐公司業(yè)績。

目前，公司的產(chǎn)品形態(tài)主要包括整體解決方案，核心應(yīng)用軟件產(chǎn)品及相關(guān)技術(shù)服務(wù)整體解決方案業(yè)務(wù)主要采用基于項目的模式，業(yè)務(wù)流程大致包括市場推廣，實施交付，運維服務(wù)等階段在智能交通產(chǎn)業(yè)鏈中，解決方案提供商處于產(chǎn)業(yè)鏈的中間，上游主要是軟硬件供應(yīng)商，其下游主要是各行業(yè)的終端應(yīng)用，如政府，交管部門和各種大型企事業(yè)單位

值得注意的是，公司年報顯示，2021年，公司實現(xiàn)營收約1.1億元，扣非后凈利潤9229萬元，其中包括合營企業(yè)投資收益1.34億元若扣除上述投資收益，扣除后公司歸母凈利潤為負(fù)

上交所最近幾天對公司未將合營企業(yè)投資收益認(rèn)定為非經(jīng)常性損益的行為出具了監(jiān)管函公司在回函中稱，2021年，公司持有昌飛纖維15.82%的股權(quán)和東湖高新4.23%的股權(quán)，確認(rèn)合營企業(yè)投資收益主要為昌飛纖維1.12億元和東湖高新2，253.45萬元昌飛纖維和東湖高新分別自1996年和2002年以來一直采用權(quán)益法

2022年一季度，公司營收3281.13萬元，同比增長58.97%，歸屬于凈利潤2266.42萬元，同比增長274.55%，歸屬于非凈利潤2252.52萬元，同比增長343.05%業(yè)績大幅增長主要是由于參股公司確認(rèn)的投資收益增加

但最近幾年來，公司的這部分收入也呈下降趨勢2017年至2021年，公司投資收益分別為2.69億元，2.65億元，1.34億元，1.16億元和1.34億元

對比公司的經(jīng)營性現(xiàn)金流可以發(fā)現(xiàn)，長江通信的業(yè)績主要支撐投資收益2017年至2021年，公司經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額分別為—1700萬元，—3900萬元，—7700萬元，—2500萬元和—2400萬元2022年第一季度經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為—1200萬元

對此，長江通信表示，公司業(yè)務(wù)發(fā)展仍處于成長初期，整體規(guī)模不大，對行業(yè)領(lǐng)軍人才的吸引力不足，核心骨干人才缺乏，未形成強大的核心競爭力同時，與優(yōu)勢企業(yè)相比，公司市場開拓能力不足，R&D投入小，市場綜合競爭力差距明顯但就目前情況來看，公司已經(jīng)在努力追趕，加快新業(yè)務(wù)的培育和發(fā)展

同時，產(chǎn)業(yè)鏈整體情況對公司現(xiàn)金流也有一定影響目前同行業(yè)上市公司普遍存在收入規(guī)模和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率不同程度下降的情況，長江通信經(jīng)營情況與行業(yè)整體趨勢一致而同行業(yè)應(yīng)收賬款平均周轉(zhuǎn)率為0.93，同比下降41%，公司為0.80，同比下降44%