中美之間的經濟和貨幣周期繼續錯位,我們可能會見證中美股市罕見的脫鉤。
中美兩國經濟和貨幣周期的持續錯位,決定了中美兩國股市的聯動性大幅下降,a股成為最具吸引力的資產我們一直強調海外因素不是影響a股的核心矛盾總體來看,全球仍處于經濟下行周期,但中國已率先觸底,美國仍處于高位,這決定了中國流動性趨于寬松而美國流動性趨于收緊因此,在海外通脹高企,利率收縮的環境下,美債對美股的壓力不會均等映射到a股從全球來看,a股是目前最有吸引力的資產之一,明顯好于美股和債券
充裕的流動性幾乎肯定會導致資產價格的上漲a股最符合邏輯,但受通脹制約較大
下半年a股市場的關鍵是確認經濟周期的位置和貨幣流動性的狀態我們認為兩者都對a股有利總體來說風格還是比較平衡的,單向大幅偏離的可能性很小從歷史上看,貨幣流動性充裕幾乎必然會導致資產價格上漲,實物資產,金融資產,房地產必然有其一目前來看,權益類資產上漲的邏輯是最平滑的:我們預計,三季度中國經濟和企業利潤幾乎肯定會出現反彈,全年利潤增速為3%成交是環比修復而非同比依然疲軟是基本面的主要邏輯與此同時,金融市場流動性過剩處于歷史高位,而股權估值處于歷史低位根據測算,我們認為估值仍有10%以上的反彈空間但與2014—2015年不同的是,在本輪通脹周期的末期,資源類產品第二次見頂帶來的高通脹是a股最大的掣肘,難以復制當年創業板牛市的天時地利人和
行業:尋找供給短缺和需求彈性的機會。
從需求和供給來看,我們建議投資者關注以下幾個方向:
1)短期供給端:通脹鏈的第二次暴漲通脹周期結束,油價和農產品價格高,供需缺口彈性仍然較大關注油氣鏈(油氣開采,油服設備)和農化鏈(化肥,種業,種植)
2)中期供給側:出清后重估供給和疫情加速了部分行業供給端的出清,出現了支出上行和產能重啟的微觀跡象從實驗上看,這將帶來行業估值重估的系統性機會詳見正文
3)短期需求端:業績端的連鎖提升季度,業績邊際變化VS相對排名對當季漲跌的影響,業績邊際變化更重要關注二季度有望實現同比正增長,環比正增長的子板塊①價格驅動:電動車上游,傳統通脹鏈等②需求驅動:軍工產業鏈,光伏產業鏈等
4)中期需求端:①房地產環比見底在房地產政策的邊際修正下,房地產基本面已經觸底企穩本輪基本面和股價拐點或更早,地產鏈條,尤其是后地產周期機會值得關注:家裝建材,家電,家裝②逐步修復消費品一方面,在疫情常態化防控趨勢下,消費場景的開放是接觸消費服務行業修復的關鍵,航空,酒店,餐飲,快遞有望迎來景氣的邊際復蘇另一方面,疫情以來,量價不弱的領域有望在后續保持較強競爭力:服裝,白酒,啤酒,休閑食品等
風險警告
1.疫情蔓延超出預期,
2.國內政策發生了重大調整。
聲明:本網轉發此文章,旨在為讀者提供更多信息資訊,所涉內容不構成投資、消費建議。文章事實如有疑問,請與有關方核實,文章觀點非本網觀點,僅供讀者參考。
猜你喜歡
-
游客在進入北京環球度假區時須核驗北京健康
具體如下:北京環球度假區繼續按照相關政府部門的限流要求,以預約入園的形式加強人流動態監測和...詳情
2022-04-28
-
杭州湘湖的草坪人氣很高不少人在這里搭帳篷
湘湖邊亂搭帳篷,煞了春日風景景區出臺最新政策,將設置臨時帳篷搭建區,后續還要增設露營服務區...詳情
2022-04-14
-
南非徐霞客在云南:從行萬里路到吃百碗米線
題:南非徐霞客在云南:從行萬里路到吃百碗米線的文化之旅杜安睿來自南非,是一名國際注冊會計師...詳情
2022-04-10
-
廣州新增3例本土確診病例雙層觀光巴士全部
廣州新增3例本土確診病例雙層觀光巴士全部停運廣州市政府新聞辦公室21日公布的信息顯示,過去...詳情
2022-03-22