都說人生有三種境界:第一:看山如看山，看水如看水，第二:看山不是山，看水不是水，第三:看山還是看山，看水還是看水。

投資也不過如此比如長期持有就是我們投資生涯中的老生常談每當我們遇到市場波動，經常能聽到的建議就是長期持有

那么，這簡單的四個字真的會成為克服股權市場所有不確定性的因素嗎那么今天就來揭開長期持有的神秘面紗吧

首先要看的是山境界:如何看待長期持有。

為什么要長期持有一方面，短期持有存在很多不確定因素，增加了我們盈利的難度，比如市場不確定性，投資者不確定性等等，另一方面，我們在做短期選擇時往往是非理性的，長期持有可以有效避免我們可能做出的短期非理性選擇

例如，假設我們設置兩組收益相同的曲線A和B很多小伙伴看到直線向上的曲線A和曲折向上的曲線B，會大概率選擇曲線A因為很多小伙伴是以收益曲線的方向來衡量風險的，所以看到上升趨勢就安心了當他們看到曲折的曲線時，他們會認為這是有風險的

第二，看山不是山的境界:一個長期持有的秘密

所以，長期持有不是投資目的，而是一種便捷理性的投資方式。這種合理性主要體現在兩個方面:

首先，從長期角度來看，它有助于安撫投資者的心在實際投資過程中，當收益不理想時，我們通常有兩種方法:第一種是主觀認為手中的基金不符合當前的市場風格或者認為當前的基金不夠好，想換基金二是以行業在輪換，什么時候有空來找我的心態或者不想割肉的心態去思考，耐心持有

選擇第一種方法的小伙伴在換基的時候可能會覺得稍微松了一口氣，但是隨之而來的另一款產品卻出現了階段性的上漲，又開始下跌，仿佛回到了原點，投資收益并不理想第二種朋友，因為前期忍耐太久，往往一漲回來就急著贖回，一走了之所以，他們花了很多時間持有，卻只獲得了一點點利潤

造成這些的根本因素是我們一直用日漲日跌的眼光看待投資或許，用更長遠的眼光，可以獲得不一樣的投資體驗，有助于我們更理性的投資

從投資正回報的角度，我們用日，周，月三個角度對持有10年的滬深300指數進行回測，發現如果把自己的投資放在更廣的周期來看，正回報的比例也會增加，投資體驗感自然會上升。

數據來自wind，時間區間為2012年7月13日—2022年7月13日。

從波動率的角度，我們用最近20天的波動率，最近120天的波動率和最近250天的波動率來來回回的衡量過去10年的滬深300我們還發現，伴隨著測量周期的延長，波動性變得更加平坦，投資體驗得到改善

數據來自wind，時間區間為2012年7月13日—2022年7月13日。

第二，從長期來看，收益具有良好的確定性我們回測了滬深300年過去1—10年的收益如下圖所示，我們發現滬深300年收益率和年化波動率伴隨著投資時間拉長開始逐漸趨于穩定

山或山境的第三觀:長久的魅力

可是，在我們的日常投資中，不僅是投資結果，如何投資也是一個無法回避的話題。

很多小伙伴認為長期持有就是躺平和撒嬌看到自己的基金凈值浮動，想通過自己的操作扭虧為盈，但往往事與愿違

如下圖所示，當我們遭受損失，而且損失的幅度越大，我們的錢就很難拿回來這時候如果亂操作，即使我們的投資勝率是80%，經過多次操作，勝率也會變得很低，短時間內實現資本的回報就更難了所以，長期持有并不是一種投資平躺，而是為了減少投資失誤的可能性，提高我們的投資成功率

注:資本回報率區間=1/—1，即當投資者虧損50%時，資本回報率區間=1/—1=100%。

從另一個角度來看，選擇長期持有或許也是等待大行情到來的一種大智慧股市有句話叫市場80%的時間是盤整，20%的時間是上漲或下跌我們不妨回測更低的偏股混合基金指數，在2015年牛市見頂之后，滿足新牛市的盤整時間與上漲時間之比

結果是盤整期為2015年6月12日至2020年3月26日，累計交易日1166天，累計跌幅—13.30%上漲周期為2020/3/26—2020/12/17，累計交易日420天，漲跌幅66.95%其中，盤整時間占總時間的73%，上升時間占總時間的26%

摘要

對于很多人來說，長期持有可能只是投資收益最簡單有效的方式之一，但背后有更多的投資智慧，那就是大道至簡，無為而治我們一起選擇長期持有，等待時間價值之花綻放