消費巨頭分拆上市終于有新進展了！

10月19日晚間，歌爾發布公告稱，子公司歌爾微電子股份有限公司已申請創業板IPO，這意味著歌爾將再添一家上市公司。

歌爾為什么要拆分歌爾微電子用意何在拆分對歌爾股份會有多大影響

01

追風半導體

歌爾股份分拆歌爾微或為迎合半導體市場，對公司業績和資本市場起到主導作用。

最近幾年來，得益于物聯網，人工智能，5G等新興技術的快速發展，MEMS傳感器產業迎來了良好的發展機遇根據Yole的數據，2020年全球MEMS行業市場規模為120.48億美元，預計2026年市場規模將達到182.56億美元

歌爾微作為歌爾股份旗下的半導體公司，主要從事MEMS器件和微系統模塊的研發，生產和銷售其產品主要應用于智能手機，智能無線耳機，可穿戴產品，汽車電子等領域

背靠歌爾股份這棵大樹，歌爾微已經成為國內MEMS聲學傳感器細分領域不折不扣的領導者Yole的數據顯示，歌爾微電子的銷售額在全球廠商中排名第六，在MEMS聲學傳感器領域首次超越婁氏躍居全球第一

分拆上市更有利于高威在資本市場籌集直接融資的能力，同時進一步擴大高威在MEMS領域的市場份額。

許多知名機構看好歌爾微電子的未來發展，并通過提前參與其Pre—IPO融資加入股東行列，包括建銀國際，CICC，中信建投。

02

蘋果移除

還有一點不容忽視，可能是為了擺脫對蘋果的依賴。

加入水果鏈十一年來，歌爾股份對蘋果的依賴越來越大該公司來自蘋果的收入從2016年的20%以上增長到2020年的近50%

第一大客戶收入占比高，對歌爾股份有利有弊一方面，大客戶可以攤銷成本，減少銷售費用等成本，同時業績也有保障，另一方面，對于單一大客戶來說，歌爾股份的議價能力較低，其成長性沒有想象價值最近幾年來經歷了業績和資本市場的大起大落，可能也反映了歌爾股份的業務結構不夠穩定

根據深圳歐膜科技有限公司的歷史經驗，與蘋果的商業合作并非一勞永逸作為蘋果供應鏈企業，歌爾股份也面臨著隨時被踢出局的風險

今年以來，歌爾股份連續經歷了兩次風波:市場傳言蘋果削減AirPods和Meta被曝削減元宇宙硬件出貨量，這兩次風波都造成了歌爾股份股價的嚴重波動。

歌爾分拆子公司上市顯然不想把所有蘋果放在同一個籃子里。

早在2020年年報發布時，歌爾股份就提出了深化推進公司‘精密元器件+智能硬件整機’的戰略推動聲學，光學，微電子，結構件等精密元器件業務和智能無線耳機，虛擬/增強現實，智能穿戴，智能家居等智能硬件業務的進一步發展

從某種意義上來說，此次分拆有助于歌爾將更多的精力集中在智能硬件和智能聲學業務上，實現更快的增長。

03

分離獨立引人關注

事實上，分拆上市在a股市場并不少見比如CIMC先后分拆出CIMC車輛，CIMC安銳科，海爾集團孵化的海爾生物登陸科創板

今年9月，有6家公司公告子公司分拆，包括深圳華強分拆華強電子，方大集團分拆方大致遠，誠志科技分拆北京誠志永華，科達制造分拆安徽科達機電。

雖然上市公司對分拆上市熱情很高，但分拆子公司并不容易和很多IPO公司類似，高威也有很多獨立性問題，最直接的問題就是其控股股東直接出現在公司的前五大客戶名單中

分拆上市后，歌爾股份仍為歌爾控股股東，蔣斌作為歌爾股份的實際控制人，通過歌爾股份間接持有歌爾股份85.9%的股份，也是歌爾股份的實際控制人。

招股書顯示，2019年至2021年，歌爾威對歌爾威股份的銷售金額分別為13.18億元，27.79億元和3.7億元，占公司總營收的51.36%，87.94%和11.06%，直接導致歌爾威股份成為公司報告期前兩大客戶之一。

對此，業內人士指出，這要么是因為歌爾威的微電子業務屬于歌爾威的精密元器件業務之一，其部分采購業務通過歌爾威的子公司進行，從而形成代代關系。

即使排除代銷的影響，歌爾股份仍然是歌爾微最近幾年來的前五大客戶之一。

而且高威還存在依賴單一供應商，自研芯片比例低的風險財報顯示，高威向英飛凌的采購金額分別占總采購金額的64.81%，65.40%，58.78%，55.44%，均較高

總的來說，歌爾威的IPO之路還是堵而長，如何擺脫歌爾威股份是上市前必須解決的問題。