日本央行宣布調整YCC政策區間上限后，市場迎來巨大震動，有猜測認為:寬松政策的最后一批追隨者會轉向嗎。

日前，日本央行宣布調整YCC政策區間上限，將日本10年期國債利率區間從0.25%調整至0.50%同時宣布2023年1月至3月購買長期國債的規模將從此前的7.3萬億日元增至約9萬億日元

日本央行意外擴大收益率交易區間后，日本國債收益率全線飆升10年期日本國債收益率躍升21個基點，至0.46%，為2015年以來最高截至記者發稿前的12月22日，日本10年期國債收益率為0.475%日元也開始了升值的步伐近期美元兌日元最低觸及131.53

不過，日本央行行長黑田東彥在決議后的新聞發布會上對這一調整進行了解釋，稱近期市場波動加劇，導致收益率曲線出現了一些扭曲由于市場功能的惡化可能威脅到企業融資，所以今天做出了決定調整會使寬松政策更加有效，并不意味著退出收益率曲線控制

如果通脹接近2%的時間已經接近，我們可以討論退出寬松政策的時間，但今天的決定不是加息繼續寬松政策是合適的黑田說

日本央行持有的國債規模超過50%，為歷史最高水平。

2013年4月，日本央行啟動量化和質化寬松，隨后引入收益率曲線控制，不斷擴大資產購買規模。

收益率控制的本質是一種非常規的利率工具，即通過國債回購的方式，間接設定特定期限的收益率目標水平，將收益率控制在理想區間。

日前，日本央行公布的最新數據顯示，日本發行的國債不包括短期國庫券的余額為1065.6139萬億日元，日本央行持有的金額為535.6187萬億日元，占比50.3%，達到歷史最高水平2013年初，央行僅持有14.9%的政府債券

一些研究機構認為，日本上調收益率曲線控制上限超出市場預期，并認為這一調整是為了應對YCC政策帶來的副作用本次貨幣政策會議將10年期國債波動區間擴大至‘0.5%’，不是基于基本面因素，而主要是基于YCC政策帶來的副作用當前YCC政策的副作用之一是日本政府債券市場流動性的消失對YCC政策副作用的擔憂是日本央行12月20日決定擴大10年期國債收益率波動幅度的主要動機野村國際表示

YCC政策調整意味著什么。

今年以來，伴隨著美聯儲加息，日本的外匯和債務一直處于持續壓力之下日元兌美元一度跌破150點，創1990年以來新低，與此同時，在YCC政策下，10年期日本國債連續多日零交易，成為市場流動性惡化的新信號

通脹數據顯示，今年以來，全球能源和食品價格持續上漲，日本CPI自4月以來已超過2%的目標通脹率日本10月CPI同比上漲3.6%，為1982年以來最高，已連續7個月超過日本央行2%的通脹目標

現在，日本央行調整YCC政策上限意味著什么民生證券宏觀首席周俊志認為，日本央行此時調整YCC政策區間，其實質仍是高通脹對實體經濟的制約這具有打破這種負反饋，配合財政政策降低輸入性通脹對日本經濟抑制的意義

中國證券投資有限責任公司宏觀首席黃認為，美國加息放緩和衰退預期上升縮小了日本央行的政策調整窗口從歷史經驗來看，日本央行對日元貶值的容忍度較高，而對日元升值則較為敏感主要原因是日本是外向型經濟，日元升值對企業影響很大由于美國經濟有可能在2023年進一步放緩，日元可能進一步進入加速升值區間因此，2023年貨幣政策的調整無疑會加劇日元升值的風險因此，預測美國經濟或日本央行選擇當前的時間是另一個重要的考慮因素

日本貨幣政策會轉向嗎。

今年以來，全球主要國家紛紛放棄疫情之初的量化寬松政策，逐步走向緊縮，但日本仍在堅持寬松的貨幣政策。

出生于1944年的日本央行行長黑田東彥將于明年4月任期結束時卸任作為日本寬松貨幣政策的支持者，黑田東彥辭職后，日本會迎來貨幣政策轉向嗎

周俊志團隊認為，黑田東彥作為日本超寬松貨幣政策的始作俑者，將于明年4月卸任，不排除日本央行進一步收緊貨幣政策如果日本央行繼續收緊貨幣政策，或標志著疫情發生前十年全球美元流通范式的改變，將引發大規模的全球金融資產再平衡背后的本質邏輯是全球宏觀環境從低通脹—低利率—低波動切換到高通脹—高利率—高波動

在調整了YCC政策的上限后，市場開始預期日本央行會有更大的轉變高盛駐日本首席經濟學家直彥最近幾天在一份報告中指出，伴隨著日本央行邁出第一步，日本央行可能會放棄負利率政策，以加強控制收益率曲線的可持續性