近日，有媒體爆出，受困于公司內斗的克莉絲汀已經陷入停工、斷供的泥潭，而另一家糕點龍頭元祖股份去年業(yè)績也出現了下降。

3月27日晚，元祖股份公布了2022年年度報告。報告期內，元祖食品共實現營業(yè)收入25.87億元，同比增長0.11%；歸屬于上市公司股東的凈利潤2.66億元，同比下降21.62%。元祖股份的盈利遠低于此前分析師普遍預計元祖股份3.61億的凈盈利。

中泰證券分析師范勁松提到，元祖股份的業(yè)績季節(jié)波動性十分明顯，中秋為傳統(tǒng)旺季，收入增速通常會發(fā)生在第二三季度，利潤釋放則在第三季度。

在2022年財報中，元祖股份的季節(jié)性仍舊十分明顯。公司在第一到第四季度的收入分別是4.36億、6.11億、10.81億和4.60億，利潤分別是-0.20億、0.82億、2.36億和-0.32億。

元祖股份的季節(jié)性很大程度上與旗下的產品結構密切相關。自1981年創(chuàng)立以來，元祖股份一直定位“精致禮品名家”，主打節(jié)慶。元祖股份招股書曾披露，自2013年以來，公司月餅類產品實現的銷售收入在當年營業(yè)收入中的占比均超過了30%，而在元祖股份旗下的相關產品最為出名的就是其在中秋節(jié)前后售賣的雪月餅。來自元祖股份主力市場江蘇的小錢向時代周報記者表示，想到元祖就會想到雪月餅，“小的時候過中秋節(jié)最期待的就是家里會買雪月餅”。

而面向春節(jié)，元祖股份旗下則有黏年糕、奶黃銅錢等單品，以及招財進寶、財源廣進等禮盒，踏青季則有艾草大福、大福多多踏青福袋等，去年端午節(jié)，元祖股份的拳頭產品則為藤椒牛肉粽、紫米八寶粽、雪龍粽、雪冰粽等。

2022年，元祖股份在中西糕點禮盒的業(yè)務上錄得最高的營收為13.80億。此外，元祖股份的業(yè)務也包含蛋糕、水果以及其他，分別錄得10.42億、913.11萬和6179.40萬。

有投資者表示，雖然元祖股份毛利率比不上茅臺，但元祖股份是食品類中毛利率最高的股票之一，完全配得上“食茅”的稱號。元祖股份自2016年上市以來一直保持著極高的毛利率，自有公開數據以來元祖股份的毛利率一直穩(wěn)定在61%以上，遠高于同類可比品牌。2021年，元祖股份的毛利率為62.12%，而作為參考同樣以月餅為拳頭產品的廣州酒家同期的毛利率僅為37.2%。值得注意的是，2022年元祖股份的毛利率首次跌落61%，僅錄得60.14%，同比減3.19%，凈利率為10.3%，同比減少了21.7個百分點。

3月28日，時代周報記者致電元祖股份證券事務部，其相關負責人表示毛利率降低的原因主要是原材料價格的增長。

就具體的業(yè)務而言，元祖股份的蛋糕毛利率最高達到了72.56%，其次，中西糕點禮盒為50.91%，水果和其他的毛利率則分別為31.85%和8.99%。但相較于上一年，元祖股份2022年旗下的各項業(yè)務的毛利率都有不同程度的下降，其中蛋糕的毛利率下降最高為6.28%，中西糕點禮盒下降最少為0.60%，而水果和其他的毛利率分別下降了5.52%和5.87%。

不過，元祖股份的烘焙生意確實越來越難做了。

來自上海的小忻向時代周報記者表示，現在競爭品牌太多了，元祖股份也沒有特別的亮點或者必須要買的品類。“早期雪月餅還可能比較特別，現在可以替代的產品太多了。”

此外，元祖股份主打烘焙禮品，消費場景主要為送禮，公司購買禮品作為節(jié)假日福利贈予員工也是元祖的主要業(yè)務。而在零售渠道，元祖的高價格更是讓消費者們望而卻步，以目前元祖在售的青團為例，艾草大福單個的價格可以達到15元/個，而在盒馬平臺上，杏花樓的青團可以用15.9元買到4只，“雖然有點貴，但是元祖的青團特別好吃”， 元祖門店的員工稱。“但這種價格誰沒有券會去買呢？”，小忻向時代周報記者表示。

根據艾媒數據中心的預測，中國烘焙食品行業(yè)的市場規(guī)模還在持續(xù)擴張，到2025年有望達到3518億元。

但烘焙行業(yè)似乎并不好做。在餐飲分析師、凌雁咨詢首席咨詢師林岳看來，元祖股份增收不增利的問題其實已經持續(xù)了一段時間了，一方面原材料價格、線下運營成本的增加是主要原因，另一方面網紅點心的崛起，使得競爭對手越來越多，賽道越來越擁擠。曾經的“烘焙第一股”克莉絲汀連虧9年，3月10日發(fā)布公告稱“盡管集團積極調整生產及銷售策略，應對不利影響，但仍然不足以應付各種付款”，這將早期烘焙上市品牌的困境再次暴露在大眾面前。林岳向時代周報記者表示，元祖股份同樣正在面臨品牌老化，產品競爭力低下的問題。

3月28日，元祖股份的股價最高沖到22.42元，最終以下跌2.25%報收21.77元，公司市值降至約52億元。