證監會近日發布公告，批準中國金融期貨交易所開展30年期國債期貨交易，市場即將迎來全新的國債期貨交易品種。保險資金是我國重要的跨周期配置資金，具有負債久期長、負債成本剛性、追求絕對收益等特征，對30年期國債期貨的上市更為期待。管理長期資金是保險的專業，而30年期國債期貨對應的標的正是25-30年期的超長期國債，其掛牌上市對于保險資金的長期、價值、穩健、責任投資具有更加重要的意義和作用。截至2023年2月份，保險資金運用余額中超過10萬億元為債券資產，可以積極運用30年期國債期貨防范化解利率風險，主動探索資產負債管理模式，在波動的市場中保持組合凈值穩定。壽險公司不同程度存在著資產負債久期缺口，30年期國債期貨可提供有效的管理工具，縮短資產負債久期缺口，降低再投資風險，提升償付能力水平。保險公司一般可預測未來一段時間的業務現金流，30年期國債期貨可在年度資產配置方案的基礎上，提升利率債配置的有效性，優化配置效果。在2、5、10年期國債期貨成功上市并穩健運行多年后，中金所推出30年期國債期貨將極大豐富保險資金風險管理、資產負債久期缺口管理的“工具箱”，通過積極穩妥運用30年期國債期貨，保險資金管理能力將進一步提質增效，為服務支持我國實體經濟發展和實現共同富裕目標貢獻力量。

優化資產配置管理

防范久期缺口風險

相比2、5、10年期國債期貨，30年國債期貨更符合保險資金的投資配置和風險管理需求。現階段，我國保險公司特別是壽險公司存在著資產端久期“短”、負債端久期“長”的缺口問題。據不完全統計，我國壽險公司資產平均剩余期限約為7年，而負債平均剩余期限約為15年，資產負債久期缺口，其對應的利率風險敞口較大，再投資風險較大，也對壽險公司的償付能力造成壓力。

保險資金風險偏好較低，資產規模在近年來保持快速增長，對于超長期利率債具有較強的配置需求，超長期限的國債、地方債一直是重要的配置標的。一段時間以來，我國新發行的國債、地方債期限有所縮短，超長期債券供給的縮量，對保險資金資產配置帶來了一定影響。

面對資產負債久期缺口管理需求以及長久期資產供給不足，保險資金可以運用30年期國債期貨優化資產配置管理，在超長期債券供給不足的階段，選擇持有30年期國債期貨合約，通過運用國債期貨的多頭套保、現貨替代等功能，優化配置效果，縮短資產負債的久期缺口，并有助于提升償付能力。相比2、5、10年期國債期貨，30年國債期貨在久期方面更具優勢，管理效率更高，更符合保險資金需求。

活躍長期債券市場

強化國債定價基準

國債市場在債券市場具備基準作用，其收益率是金融市場產品的定價基礎。其中，30年期國債收益率是反映超長期債券市場的基準利率，其合理定價機制對國家長期資金投融資具有重要意義。由于超長期國債具有久期長、利率風險敏感度高的特點，同時，市場缺乏相應風險管理工具，機構對參與超長期債券的投資交易仍相對謹慎，一定程度上制約了30年期國債交投的活躍度，影響債券市場的深入發展和國債收益率曲線超長端定價的完善。

30年期國債期貨的上市補齊了超長期債券市場風險管理工具的短板。在國債期貨套期保值、期現套利、實物交割等各類需求帶動下，30年期國債市場的流動性和市場深度有望進一步提升，通過期現互動提升定價精度，形成全國性、市場化的定價參考，完善國債收益率曲線超長端，為保險資金及其他中長期投資者提供更有效的市場環境。一方面，合理的“定價錨”有助于提升長期資金參與投資配置超長期國債市場的意愿；另一方面，30年國債期貨作為超長期債券風險管理工具，有助于提升債券做市商對超長期國債的報價力度和報價質量，進一步活躍長期限國債市場，滿足中長期資金的配置需求。

夯實長期投資能力

服務共同富裕目標

2022年，保險資管新規落地實施，明確保險資管公司“以實現資產長期保值增值為目的”，支持、鼓勵和引導保險資管公司立足長期投資、穩健投資、價值投資。保險資管公司正在邁入大資管競爭時代，與業外機構同臺競技，在為市場持續輸出長期穩定業績的同時，需要基于受托資金需求拓展和豐富投資策略。

30年期國債期貨的上市進一步拓寬了保險資金探索多元化投資的空間，提高了保險資金對債券市場的風險管理能力。保險資金可以通過參與國債期貨對沖持有資產利率風險，鎖定未來資產購入成本，進行資產負債久期缺口管理。將利率現貨配置交易與國債期貨風險管理功能相結合，可實現產品收益穩定與增強。預計30年期國債期貨的推出有助于推動保險資金積極參與長久期債券現貨配置交易和期貨風險管理，進一步豐富國債期貨市場的投資者結構，強化債市配置與交易力量。

保險資金具有周期長、規模大等特點，具備長期資金優勢，可以有效帶動社會資本，深度服務科技、民生、養老等國家長期戰略項目建設。然而，長期資金管理必然伴隨各種不確定性和風險，需要配套的風險管理工具。特別是在近年來美聯儲加息、地緣政治沖突等多重不確定因素影響下，打造穩定的投資管理能力是對所有保險資管機構的考驗。30年期國債期貨的推出有助于提升長期資金風險管理能力，推動保險資金穩定長期投融資活動，服務長期戰略項目建設，助力共同富裕目標的實現。

堅持穩健專業投資理念

為高質量發展賦能添翼

在過去十年間，保險資金運用的政策環境持續優化，投資范圍有序放開，投資規模、投資業績穩步提升。展望未來，我們對保險資管行業的高質量發展充滿信心，也充分意識到安全合理運用風險管理工具有助于保障保險資金的長期優勢，服務好實體經濟的高質量發展。

參考海外成熟市場，國際大型保險資管機構已充分運用國債期貨等標準化場內衍生品管理利率風險。作為基礎利率風險管理品種之一，30年期國債期貨的推出有助于提升保險資金風險管理能力。同時，國債期貨對機構的制度建設、風險管理、系統建設等提出更高要求，需要嚴格遵照相關監管政策及標準，做到穩健、專業，切實防范衍生品運用風險。總體來看，中金所30年期國債期貨的上市健全了國債期貨產品體系，進一步完善了收益率曲線長端建設，為保險資金提供了高效的風險管理途徑，為保險行業的長期穩定發展賦能增效。