4月19日，在易凱資本中國健康產業峰會2023上，在中國健康產業具有廣泛影響力的新經濟投行易凱資本發布了年度重磅行研——《2023易凱資本中國健康產業白皮書》，這是易凱資本自2019年首次推出后第五次正式發布該系列白皮書。

白皮書預測，從2022年到2030年的八年里，中國將從每五人中有一位60歲以上的“老齡”人士過渡到每四人中就有一位；中國健康產業的整體規模將從10萬億元人民幣增長到接近20萬億，年復合增長率將達到9.5-10%。

白皮書把2022年中國健康產業10萬億市場規模同其它行業進行了對比，發現在中國比健康產業更大的產業除了消費品零售、傳統制造業、房地產、物流之外并不多見。

據了解，2023年易凱資本中國健康產業白皮書分為核心觀點篇和六大主題篇章，覆蓋醫藥與生物科技、醫療與健康服務、醫療技術與器械、數字與AI健康、合成生物學、健康產業并購等細分領域。首先發布的是核心觀點篇，六大主題篇將于近期發布。

白皮書認為，在剛剛過去的2022，中國健康產業經歷了極為不尋常的一年。

在這一年，肆虐了三年的新冠疫情終于隨著多數中國人的“陽康”而被重新上路的國人們封存在記憶里。中國的人口出生率出現斷崖式下降，全年新生嬰兒低于1000萬，中國人口61年來首次出現負增長，中國社會的老齡化趨勢正在加速發生，中國老齡化人口結構引發的種種社會問題正在日趨嚴峻。

也是在這一年， ChatGPT的正式發布標志著人類科技進步正在進入一個嶄新的階段，以ChatGPT為代表的新一代生成式人工智能和底層大模型將深刻影響和改變人類獲取健康咨詢與服務的方式，讓醫療資源更加可及和普惠。人工智能之外，合成生物學、生命科學、材料科學、醫療和手術機器人、腦機接口等領域都在經歷著日新月異的變化、進階和迭代，把醫療健康從當前以診斷治療結果為主要目標快速帶入到健康監測、早期預防、亞健康干預、精準治療、術后科學恢復的全周期健康管理新時代。

還是在這一年，中國政府推出的集采政策大步走向常態化和制度化，深刻影響了創新藥和創新醫療器械行業的增長曲線，給行業帶來了深刻和長久的影響。綜合來看，當前的集采政策正在推動健康產業“良幣驅逐劣幣”實現產業玩家的批量迭代和升級。那些真正具有創新能力和善于擁抱變化的創新企業可以在集采時代找到適合自己的發展道路，走出集采政策下的新增長曲線。

在此背景下，白皮書認為，老齡社會+科技進步+醫療資源分配不均衡+圍繞醫保和集采的新政策構成了中國健康產業未來發展的底層邏輯。其中，未來最大的驅動力將來自于呼嘯而來的老齡社會，沒有之一。隨著老齡社會的到來，健康+養老將有可能成為中國最大的產業。

白皮書預測，受二級市場影響，中國健康產業一級市場有望于今年三四季度開始出現局部回暖，但估值環境仍然會以相對保守為主基調。與此同時，人民幣基金、尤其是國家和地方政府背景的基金在包括健康產業在內的多個產業強勢崛起，必然對一級市場的審美傾向和估值體系產生深刻的影響。雖然在每個細分領域影響的方向和程度會有所不同，但總體來講，人民幣基金的關注重點正在從增量轉向存量，從增長轉向利潤，從商業模式轉向硬核創新，從日常需求場景轉向國產替代與“卡脖子”主題，從居于中間的成長期轉向早期和臨近IPO的兩極。

從國內醫藥與生物科技產業來看，更加嚴格的創新藥品研發監管、更大力度的創新藥醫保支付以及集采政策大步走向常態化和制度化引領高質量創新、擁抱集采和國際化布局成為我國藥企的核心出路。

醫療與健康服務方面，歷史性的人口負增長使養老與促生話題再度升溫，各領域政策密集出臺調整行業風向，口腔、眼科等耗材納入集中采購的同時，社會資本辦醫、養老、康復、中醫以及互聯網+醫療受政策驅動穩步向前。DRGs/DIP促進公立醫院高質量發展，民營醫院亟需因勢而動。

醫療技術與器械方面，“胡蘿卜+大棒”的聯動政策合力驅動醫療設備創新升級和國產化進程。疫情之下整體醫療器械市場規模仍有較大增長，其中醫療設備和IVD領域受到的正向推力最大，并推動產業升級和整合。

數字與AI健康方面，圍繞藥品全生命周期的數字化基礎建設進入黃金時代，同時以現象級應用ChatGPT為代表的人工智能技術將成為數字醫療劃時代的轉變。數字醫療經過狂歡后2022年回歸理性，科技已然鋪路，但如何從商業底層邏輯建立健康的商業化路徑，是數字醫療需要向資本市場證明的最大價值。

合成生物方面，一批合成生物學公司開始進入產業化、商業化落地和IPO的“收獲”階段。雙碳背景下，合成生物學已賦能醫藥與生物技術、大宗商品、功能性食品、醫美日化等多個領域多環節的迭代與變革。

健康產業并購方面，健康領域并購市場交易規模和數量在2022年均呈下降趨勢，財務投資人參與度明顯降低，產業方成為并購交易主力。二級市場普遍估值倒掛使得并購退出需求增加。在國內集采、國產替代浪潮下，跨國公司通過并購等方式加大國內布局或是剝離出售國內資產，戰略布局持續兩極分化。

從各細分領域來看，2023年的投資熱點主要體現為醫藥與生物科技領域的細胞治療、專科類藥物、核酸藥物、抗體偶聯藥物、CXO產業、核藥、CNS藥物等賽道；醫療服務領域的養老、婦產兒、消費醫療、智慧醫療、多元化支付、獨立三方醫學中心、腦科學以及互聯網和數字醫療等賽道；醫療器械領域的生命科學上游、科研儀器、眼科、心衰及電生理、再生醫學、IVD領域整合、家用醫療等賽道；數字醫療領域的大語言模型加持下的AIGC+醫療行業變革、圍繞藥品全生命周期的數字化基礎建設、腦科學等賽道；以及合成生物學領域的其應用于基礎技術的上游產業、疫苗研發、微生態療法、多肽及重組蛋白藥物、生物基可降解塑料、生物質大宗醇酸、替代蛋白、新型食品添加劑等賽道。

對于健康產業并購領域，政策環境的變化有望進一步增加并購供給端，刺激并購市場活躍。注冊制全面落地，二級市場企業估值加速分化，在更加優勝劣汰的生態下，并購策略不容忽視。而集采深化和國產替代的雙重疊加，則會催生出中國企業和跨國企業之間的合資、并購、重組、資產出售、分拆融資等機會。