近日，“中國紅牛被禁止生產(chǎn)銷售”上了多個(gè)網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)的熱搜，紅牛的商標(biāo)拉鋸戰(zhàn)還未結(jié)束，能量飲料市場(chǎng)走向備受關(guān)注。

東鵬飲料的營收增速顯著高于行業(yè)平均水平，據(jù)尼爾森IQ數(shù)據(jù)，東鵬特飲在2021、2022連續(xù)兩年成為中國能量飲料市場(chǎng)中銷售量最高的能量飲料，市場(chǎng)占有率均在30%以上。

其年度報(bào)告顯示，2022年，東鵬實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入85.05億元，歸母凈利潤14.41億元，分別同比增長21.89%、20.75%。據(jù)海通證券研報(bào)，2022年中國能量飲料零售銷售額2015~2022年復(fù)合年均增長率為11.1%。

東鵬飲料第一季度營收和凈利潤同樣漲勢(shì)喜人。公司2023年第一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入24.91億元，歸母凈利潤4.97億元，同比增幅分別為24.14%、44.28%。

營收增速快，盈利能力強(qiáng)

東鵬飲料成立于1994年，是國內(nèi)首家能量飲料上市公司。東鵬飲料主營業(yè)務(wù)為飲料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。東鵬飲料營收增速明顯，從2017年的28.44億元持續(xù)上升至2022年的85.05億元，年復(fù)合增長率達(dá)24.49%。根據(jù)尼爾森IQ相關(guān)數(shù)據(jù)，2022年中國能量飲料市場(chǎng)銷售額同比下降4.80%，銷售量同比下降2.30%。在行業(yè)不振的情況下，東鵬飲料營收逆勢(shì)上升。盡管由于2021年高基數(shù)以及2022年疫情的影響，2022年上半年公司營收增速回落至16.54%，但下半年增速有所提升，2022年全年?duì)I收同比增長21.89%。

東鵬飲料旗下產(chǎn)品包括東鵬特飲和其他飲料兩大類型。其中，東鵬特飲為主導(dǎo)產(chǎn)品，2022年貢獻(xiàn)收入81.72億元，占公司主營業(yè)務(wù)收入的96.24%，“累了困了喝東鵬特飲”“年輕就要醒著拼”可謂深入人心。其他飲料包括能量飲料、非能量飲料、包裝飲用水，主要包括東鵬大咖、東鵬補(bǔ)水啦、東鵬氣泡特飲等。

東鵬飲料的盈利能力也處于較高水平。從公司銷售毛利率來看，2018~2021年東鵬飲料的銷售毛利率穩(wěn)定在45%左右。東鵬特飲生產(chǎn)成本中直接材料占比高達(dá)八成，原材料價(jià)格變動(dòng)對(duì)毛利率影響很大，2022年由于原材料價(jià)格上漲，東鵬飲料毛利率下降至42.33%，為近5年的最低水平，從2022年下半年開始主要原材料價(jià)格呈現(xiàn)持續(xù)回落態(tài)勢(shì)，毛利率有望觸底回升，2023年一季報(bào)毛利率較2022年上升1.2%。從凈資產(chǎn)回報(bào)率來看，得益于2019年?duì)I收的大幅增長，東鵬飲料近三年的凈資產(chǎn)回報(bào)率均在30%以上。2022年，東鵬飲料的凈資產(chǎn)回報(bào)率為30.97%，而承德露露的凈資產(chǎn)回報(bào)率為23.53%

對(duì)于一家規(guī)模快速增長的成長型企業(yè)而言，控費(fèi)能力是企業(yè)未來營收增長的基石。東鵬飲料的管理費(fèi)用率、研發(fā)費(fèi)用率穩(wěn)中有降，管理費(fèi)用率從2018年的4.01%下降到2022年的3.00%，研發(fā)費(fèi)用從2018年的0.72%下降到2022年的0.51%。銷售費(fèi)用率下降超10%，從2018年的31.92%下降到2022年的17.04%，主要系公司優(yōu)化營銷策略。

抓住“最好的時(shí)代”

能量飲料市場(chǎng)中，紅牛是第一梯隊(duì)，但從其2016年陷入商標(biāo)糾紛以來，在中國的銷量就停止了上升趨勢(shì)，同期，第二梯隊(duì)的各品牌迅速發(fā)展，其中東鵬飲料抓住了“最好的時(shí)代”，增長的市場(chǎng)份額最多。根據(jù)尼爾森IQ數(shù)據(jù)，東鵬特飲在2021、2022連續(xù)兩年在中國能量飲料市場(chǎng)成為銷售量最高的能量飲料，市場(chǎng)占有率分別是31.70%、36.70%；銷售額份額占比由23.40%上升至26.62%，市場(chǎng)排名第二。萬聯(lián)證券研報(bào)表示，“在紅牛紛爭(zhēng)還未完全落地時(shí)，第二梯隊(duì)發(fā)展環(huán)境優(yōu)異，其中專注于能量飲料的東鵬飲料預(yù)計(jì)有最佳的發(fā)展前景。”

海通證券研報(bào)顯示，2022年中國能量飲料零售銷售額為601.6億元，2015~2022年復(fù)合年均增長率為11.1%，同期軟飲料全行業(yè)銷售額復(fù)合年均增長率為3.47%，能量飲料規(guī)模增速明顯跑贏整體行業(yè)水平。

能量飲料賽道發(fā)展?jié)摿Υ蟆Ｓ捎谀芰匡嬃咸砑恿伺；撬帷被帷⒖Х纫虻瘸煞郑哂幸欢üδ苄浴⒊砂a性，消費(fèi)群體的粘性更高、產(chǎn)品周期更長。同時(shí)，它還可以宣傳保健效果，因?yàn)槠渚哂星皣沂称匪幤繁O(jiān)督管理總局批準(zhǔn)的“藍(lán)帽子”保健食品標(biāo)志。據(jù)萬聯(lián)證券研報(bào)，近年來隨著國家對(duì)食品安全越來越重視，“藍(lán)帽子”的審批難度較大，能量飲料行業(yè)具有一定的進(jìn)入壁壘。

除了賽道的優(yōu)異性，東鵬飲料也在包裝、價(jià)格、容量等方面與紅牛實(shí)行差異化競(jìng)爭(zhēng)，同時(shí)積極迎合年輕群體的喜好。在價(jià)格上，東鵬瞄準(zhǔn)中低端價(jià)位市場(chǎng)，推出一系列覆蓋了2~5元的價(jià)格帶的產(chǎn)品，與紅牛250ml金罐6元差異化競(jìng)爭(zhēng)。在容量上，東鵬飲料2017年推出500ml金瓶裝，迅速出圈。同時(shí)，東鵬飲料在2016年就制定了“品牌年輕化”的戰(zhàn)略，在品牌宣傳、廣告投放、產(chǎn)品上，都向年輕化靠攏。

在持續(xù)推出新產(chǎn)品的過程中，東鵬飲料發(fā)現(xiàn)，2021年9月推出的“東鵬大咖”潛力較大，有望成為下一個(gè)明星產(chǎn)品。一方面是因?yàn)榧达嬁Х仁袌?chǎng)增速快，且具備成癮性。根據(jù)華創(chuàng)證券研究報(bào)告，2022年中國即飲咖啡市場(chǎng)份額為116億元，2020~2022年復(fù)合增速為8.2%。另一方面，東鵬大咖定位年輕人，與品牌戰(zhàn)略一致。2023年公司將投入更多資源，助力“東鵬大咖”發(fā)展。

目前公司的全國化網(wǎng)絡(luò)已初見成效，雖然目前廣東區(qū)域營收仍高于其他區(qū)域，但廣東以外區(qū)域正成為公司新的增長點(diǎn)。按區(qū)域收入看，2018~2022年，廣東區(qū)域收入從18.46億元增長到33.54億元，復(fù)合增長率達(dá)16.1%。同時(shí)，廣東區(qū)域收入占比不斷下降，從2018年的61%下降到2022年的39.5%。廣東省外全國區(qū)域正高速增長，尤其是原先市場(chǎng)滲透率較低的西南、華東、華中、華北四個(gè)區(qū)域2018~2022年的復(fù)合增長率超過30%。此外，從各區(qū)域經(jīng)銷商數(shù)量來看，廣東區(qū)域2018~2022年經(jīng)銷商數(shù)量基本穩(wěn)定，廣東省外經(jīng)銷商數(shù)量呈上升趨勢(shì)，區(qū)域的市場(chǎng)滲透率有所提高，收入利潤也進(jìn)一步增長。同時(shí)，海外市場(chǎng)也有望成為公司新的業(yè)務(wù)增長區(qū)域。

堅(jiān)守長期主義，打造有溫度的民族品牌

在4月22日發(fā)布的2022年可持續(xù)發(fā)展報(bào)告中，東鵬飲料董事長林木勤表示:“2022年，我們繼續(xù)響應(yīng)國家‘雙碳’政策，堅(jiān)持人與自然和諧發(fā)展的理念，致力于減少生產(chǎn)運(yùn)營對(duì)環(huán)境生態(tài)造成的影響。公司加強(qiáng)對(duì)廢棄物管理，所有污染物100%達(dá)標(biāo)排放并合規(guī)處理；切換使用更易于回收的PET產(chǎn)品標(biāo)簽；通過生產(chǎn)節(jié)能技術(shù)、光伏發(fā)電及儲(chǔ)能技術(shù)等創(chuàng)新舉措，積極推進(jìn)節(jié)能減排，東鵬飲料以實(shí)際行動(dòng)推進(jìn)綠色可持續(xù)發(fā)展。”

報(bào)告顯示，東鵬飲料的環(huán)保投入為3864.88萬元，通過光伏發(fā)電、技術(shù)改造等方式達(dá)到的溫室氣體減排總量1151.73噸二氧化碳當(dāng)量。

此外，公司持續(xù)跟上游的供應(yīng)鏈和下游的經(jīng)銷商渠道商協(xié)作，追求合作共贏；持續(xù)進(jìn)行油柑汁產(chǎn)品和潮州單樅、云南普洱等無糖茶產(chǎn)品深度開發(fā)，促進(jìn)當(dāng)?shù)剞r(nóng)業(yè)規(guī)模化種植；帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈上下游協(xié)同發(fā)展，提升當(dāng)?shù)剞r(nóng)戶收入與就業(yè)水平，為鄉(xiāng)村振興貢獻(xiàn)企業(yè)的一份力量。

公司在注重企業(yè)發(fā)展的同時(shí)，也積極履行企業(yè)公民的社會(huì)責(zé)任，給社會(huì)溫暖的回饋。2022年，公司通過援助西部醫(yī)療、支持鄉(xiāng)村體育教育、救災(zāi)和扶貧助困等方式，彰顯民族企業(yè)的擔(dān)當(dāng)，對(duì)外捐贈(zèng)及公益項(xiàng)目的總投入達(dá)4,550萬元。

中國能量飲料“銷量一哥”東鵬飲料抓住了“最好的時(shí)代”，作為更受國民青睞的民族企業(yè)，隨著其全國化加碼推進(jìn)和產(chǎn)品矩陣不斷優(yōu)化，東鵬飲料的增長空間越發(fā)令人期待。