《2025年政府工作報告》提出，“大力提振消費，提高投資效益，全方位擴大國內需求。促進消費和投資更好結合，加快補上內需特別是消費短板，使內需成為拉動經濟增長的主動力和穩定錨。”這一表述體現出“提振消費”在宏觀經濟政策方面的優先性和重要性，消費將在今年的經濟增長中扮演重要角色，消費板塊或將迎來投資新機遇。

以舊換新政策促進消費持續回暖

隨著超長期特別國債資金和相關配套政策舉措的落地，消費品以舊換新進展加快，各地區因地制宜細化實施方案，不斷擴大以舊換新政策受益面。近日，國家稅務總局發布的稅收數據顯示，2024年4月至2025年2月，冰箱等日用家電零售業、電視機等家用視聽設備零售業銷售收入同比分別增長28.6%、19.9%，全國新能源汽車銷量同比增長45%，二手車銷量同比增長18.1%，以舊換新需求持續釋放。

對此，長信基金消費團隊認為:“2025年國家安排3000億元超長期特別國債資金，支持地方加力擴圍實施以舊換新。政策覆蓋汽車、家電、家裝等大宗耐用消費品，新增電動自行車換購支持，并擴大家電以舊換新范圍，首次將手機、平板、智能手表3 類數碼產品納入購新補貼，以舊換新政策支持的力度與范圍都在擴大。”

消費結構逐步升級，新消費成為潮流

關于提振新型消費，一攬子政策也在陸續落地。2024年中央經濟工作會議上提出，要加力擴圍實施“兩新”政策，創新多元化消費場景，擴大服務消費，促進文化旅游業發展。新消費正在成為眾多消費者關注的潮流，而年輕消費者追求個性、需求多元化也進一步促進了消費場景的加速迭代，從而衍生出更多投資機會。

對此，長信基金消費團隊認為:“在沒有出現經濟大幅下行、收入預期持續縮水的背景下，居民對于消費升級的需求仍然存在。新消費的核心邏輯在于需求端決策權重變化，Z世代成為消費主力，消費選擇從優先考慮功能和性價比，轉向更多地考慮情感滿足，比如潮玩、戶外服飾等。

我們可以觀察到，有一部分企業已經能夠把握住消費者在情感需求上的變化，在多數企業轉向降級時，堅持品牌化、品類升級的企業反而將面臨更為寬松的競爭環境，在市場出現需求回歸時，這類企業將會更早迎來增長。”

消費板塊有望迎來投資新機遇

隨著一系列提振消費政策落地，不僅消費市場有所回暖，A股、港股的消費板塊今年以來關注度也明顯提升。A股市場31個申萬一級行業分類中，汽車、家用電器、社會服務等大消費板塊漲幅居前，港股市場恒生消費指數今年以來上漲5.59%。

受益于消費回暖，長信基金旗下幾只產品業績表現亮眼，從2024年四季報公布的持倉情況來看，長信多利混合、長信消費升級混合、長信雙利混合3只產品都參與A股及港股消費主題投資，且在細分賽道方面定位有所不同。

其中長信多利混合A近6月收益21.91%，處于同類前4%，長信消費升級混合A、長信雙利優選混合A均處于同類前21%。

消費板塊作為經典的長坡厚雪賽道，隨著政策不斷催化，消費者信心和意愿提升，未來企業獲得盈利空間的可能性在不斷提高，消費賽道的投資環境正在逐步改善。

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