今年上半年，全球大宗商品價格的飆升讓許多大宗商品交易商相信，今年將是大宗商品市場的大年可是，伴隨著時間逐漸接近三季度末，商品市場的發展軌跡似乎正在悄然偏離人們曾經預期的軌跡

最近，越來越多的市場參與者開始關注各種商品越來越低的倉位和不時出現的較大現貨價差許多交易員開始擔心，今年俄烏沖突引發的巨大價格波動可能擾亂了天然氣，原油和金屬等大宗商品的市場，并使其陷入日益嚴重的流動性危機

數據顯示，上周，石油市場的未平倉合約觸及2015年以來的最低水平，而天然氣，糖和鋁的期貨頭寸均維持在或接近多年來的最低水平。

在失控的電力和天然氣市場，由于抵押品需求激增，飆升的價格限制了交易商可以持有的合同數量在石油市場，伴隨著各國央行加息，宏觀方向的投資者也撤回了對原油作為通脹對沖工具的押注與此同時，在今年早些時候的惡魔鎳風暴之后，一些交易員一直對倫敦金屬交易所保持著敬而遠之的態度

所有這些令人不安的因素使商品價格的波動充滿了風險。

Marex北美大宗商品指數交易員主管瑞安·菲茨莫里斯表示，我們陷入了信心低迷的環境，風險潛伏在世界的每個角落在未平倉頭寸和投機基金顯著反彈之前，投資者很難興奮起來

有死角

在一些大宗商品市場，自夏季以來，缺乏流動性一直是核心主題。

在電力和天然氣市場，目前的情況實際上類似于3月俄烏沖突之初困擾整個大宗商品市場的問題:現金短缺根據Equinor ASA的估計，本月早些時候的能源保證金追繳總額可能達到1.5萬億美元，這已經耗盡了行業內大多數可用的資金

在石油，銅和農產品等其他市場，當前的挑戰在于風險偏好降溫伴隨著各國央行啟動數十年來最激進的加息周期，宏觀交易員不再敢大舉投資大宗商品市場

對沖基金經理皮埃爾·安多蘭德抱怨原油期貨市場已經崩潰，理由是盤中價格經常大幅波動，但沒有明確的原因沙特能源大臣阿卜杜勒阿齊茲·本·薩勒曼親王曾感嘆市場的極端波動和流動性不足，認為這是歐佩克+減產的潛在原因之一

無心再戰

上述流動性危機的跡象在商品ETF的資金向上流動中也有所體現。

本月商品ETF可能出現連續第五個月的資金流出一個跟蹤一籃子15只商品ETF的指數顯示，自5月份以來，僅這一ETF領域就有近40億美元的資金流出

事實上，單看今年前8個月的表現，很多商品交易商本身就已經度過了非常成功的一年大型全球銀行預計將在2022年實現180億美元的利潤，超過金融危機期間達到的創紀錄水平

維多集團，托克集團，貢沃爾集團等大宗商品交易巨頭利潤飆升，石油巨頭BP，殼牌也獲得豐厚回報。

對于許多交易者來說，在這個已經碩果累累的2022年即將進入第四季度的時候，這種出色的表現幾乎沒有給他們留下任何積極持倉的動力而這對于做這種中間商的券商來說是個壞消息，因為交易量會下降

詹姆斯·惠斯勒，Vanir全球市場私人有限公司總經理，表示，這種情況對于一些部分上市的期貨產品可能是致命的支撐這些市場的生態系統，比如交易員之間的經紀人，需要依靠一定程度的流動性來運作