正文:稱重金融研究員李力

據(jù)傳感器專家網(wǎng)統(tǒng)計，美國，日本，德國和中國占全球傳感器市場的72.00%，其中中國約占11.00%傳感器行業(yè)作為傳感器行業(yè)的細分領(lǐng)域之一，對傳感器技術(shù)要求較高，國外品牌起步較早目前，全球和國內(nèi)工業(yè)傳感器市場主要由肯斯，松下，歐姆龍，思科，貝加福，易富門，邦納等國外龍頭企業(yè)主導(dǎo)

研發(fā)工業(yè)傳感器的上海索迪隆自動化股份有限公司擬在創(chuàng)業(yè)板上市，保薦人為國泰君安證券公司公開發(fā)行股票不超過18，865，600股，本次公開發(fā)行股票數(shù)量不低于公司已發(fā)行股本總額的25%擬投資5.61億元用于智能工業(yè)傳感器及控制器改擴建項目，R&D中心升級改造項目，營銷及服務(wù)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項目及補充流動資金截至2022年6月底，公司總資產(chǎn)為3.33億元，本次募資超過公司總資產(chǎn)

索迪龍氏控制人持股超80%，大量股權(quán)激勵引入競爭對手副總裁，2021年營收凈利潤驟增，市場份額小，毛利率一路下滑，R&D實力不足，低于可比同行，勞務(wù)派遣為曾超的三分之一，最大客戶是競爭對手，是合資子公司的原股東，關(guān)聯(lián)銷售額超過1000萬，產(chǎn)能利用率不足，銷量波動較大。

實際控制人持股80%以上，大量股權(quán)激勵引入競爭對手副總裁。

公司前身為索迪巨龍股份有限公司，索迪巨龍股份有限公司成立時的名稱為上海索迪巨龍電子科技有限公司，后更名為上海索迪龍自動化有限公司日前，陳，，上海索能，陳四方商定設(shè)立龍有限公司，注冊資本2010萬元其中:陳坤出資1306.5萬元，李俊出資301.5萬元，上海索能出資201萬元，陳以現(xiàn)金出資201萬元日前，公司進行股改

索龍的實際控制人是陳坤速本次發(fā)行前，陳坤快運直接持有公司53.42%的股份，通過索信合伙，索飛合伙間接控制公司29.50%的表決權(quán)，合計控制公司82.92%的表決權(quán)，本次發(fā)行后，陳坤速仍將是公司的實際控制人陳坤是從營銷而不是科學(xué)起家的

陳，總經(jīng)理兼董事，持有4.5800%的股份，擁有日本永久居留權(quán)他曾在上海電氣研究所工作，在歐姆龍集團有22年的工作經(jīng)驗但公開資料并沒有找到上海電氣研究所的設(shè)備動力廠

截至招股說明書簽署日，蘇州方廣直接持有公司股份242.56萬股，占公司總股本的4.29%，常州方廣直接持有公司股份97.02萬股，占公司總股本的1.71%。

日前，公司設(shè)立員工持股平臺索飛合伙日前，2017年12月10日，2020年5月11日，上海索能分別將其持有的索迪龍有限5.00%，3.00%，1.00%的股份轉(zhuǎn)讓給索菲合伙企業(yè)截至招股說明書簽署日，對陳的股權(quán)激勵已經(jīng)實施，陳直接持有公司4.58%的股份，索菲合伙企業(yè)的所有擬議合伙股份均已授予

報告期各期公司投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為—1385.30萬元，—383.11萬元，—1786.65萬元和—7353.05萬元活動現(xiàn)金流入主要是委托理財產(chǎn)品的贖回活動現(xiàn)金流出主要是指購買理財產(chǎn)品和購建固定資產(chǎn)，無形資產(chǎn)等長期資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金2022年1—6月，公司投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額較低，主要是兩筆投資性結(jié)構(gòu)性存款，金額分別為6000萬元和7000萬元從現(xiàn)金流量表來看，最近公司現(xiàn)金流為負

盡管如此，報告期內(nèi)，公司仍支付了大量的現(xiàn)金股利2019年至2021年，索迪龍的現(xiàn)金分紅分別為200萬元，800萬元，1000萬元公司擬募集資金1.2億元，用于補充公司流動資金

2021年營收凈利潤激增，市場份額小，毛利率一路下滑。

狄龍專注于R&D，生產(chǎn)和銷售工業(yè)傳感器2019年至2022年1—6月，公司營業(yè)收入分別為1.129億元，1.36億元，2.319億元，8757.77萬元2020年和2021年營業(yè)收入和2022年1—6月營業(yè)收入同比分別增長20.54%，70.42%和—9.99各期凈利潤分別為2201.66萬元，2922.11萬元，5601.25萬元，1774.99萬元

各報告期末，公司應(yīng)收賬款余額分別為4，712.01萬元，5，351.63萬元，8，694.45萬元和7，947.13萬元，占同期營業(yè)收入的41.75%，39.34%，37.50%和90.74%。

報告期各期公司工業(yè)傳感器收入占公司主營業(yè)務(wù)收入的比重分別為60.99%，70.24%，73.84%和76.79%，逐年上升，委托加工業(yè)務(wù)收入分別占公司主營業(yè)務(wù)收入的35.87%，27.39%，24.50%和20.53%。

據(jù)傳感器專家網(wǎng)統(tǒng)計，美國，日本，德國和中國占全球傳感器市場的72.00%，其中中國約占11.00%作為傳感器行業(yè)的子行業(yè)之一，全球和國內(nèi)的工業(yè)傳感器市場主要由國外龍頭企業(yè)主導(dǎo)，如卡恩斯，松下集團，歐姆龍集團，思科，貝加福，易富門，邦納等據(jù)Statista統(tǒng)計，2019年中國工業(yè)傳感器市場規(guī)模為373.9億元2019年公司工業(yè)傳感器收入6874.78萬元，因此2019年國內(nèi)市場份額僅為1.84%

報告期各期公司綜合毛利率分別為48.05%，48.02%，43.91%，42.93%，持續(xù)下降公司工業(yè)傳感器毛利率分別為44.52%，47.03%，42.83%，43.08%，低于可比同業(yè)巴森傳感器，韓偉科技，藍寶傳感器2019年至2021年的平均值分別為46.66%，51.33%，45.53%，42.40%

R&D實力不足，低于可比同行，勞務(wù)派遣是曾超的三分之一。

2019年至2022年1—6月，索迪龍的員工人數(shù)分別為308人，278人，511人和471人，變化較大截至2022年6月30日，公司R&D人員50人，占比10.62%學(xué)歷方面，公司本科及以上學(xué)歷人數(shù)為46人，占比不到10%

截至2022年6月30日，公司擁有授權(quán)專利63項，其中發(fā)明專利6項，實用新型專利38項6項發(fā)明專利的申請年份分別為2016年1項，2017年1項，2018年1項，2019年2項，2021年1項2016年，發(fā)明專利ZL201611065026x一種基于單片機和多傳感器的智能垃圾分類裝置被受讓方收購，原發(fā)明人為墨寶的馬從勇

報告期內(nèi)，公司R&D費用占營業(yè)收入的比例分別為4.77%，4.41%，3.48%和4.54%，低于可比同業(yè)的平均水平7.27%，6.88%，6.51%和6.05%。

報告期內(nèi)，公司勞務(wù)派遣人員占員工總數(shù)的比例一度超過《勞務(wù)派遣暫行規(guī)定》規(guī)定的10%上限2020年勞務(wù)派遣人數(shù)占勞動者總數(shù)的36.34%

報告期各期公司勞務(wù)外包費用分別為150.98萬元，244.04萬元，1080.54萬元和272.24萬元，分別占當(dāng)期營業(yè)成本的2.57%，3.45%，8.31%和5.45%。

報告期內(nèi)，公司為高新技術(shù)企業(yè)，享受15%的企業(yè)所得稅優(yōu)惠稅率報告期各期公司享受的企業(yè)所得稅減免金額分別為58.34萬元，288.42萬元，538.58萬元，154.36萬元，占同期利潤總額的2.15%，8.43%，8.33%，7.63%

最大客戶是競爭對手，是合資子公司的原股東，相關(guān)銷售額超過1000萬。

《財經(jīng)》注意到，歐姆龍是公司的主要合作客戶，其產(chǎn)品與公司存在一定的競爭關(guān)系歐姆龍是世界著名的自動化控制和電子設(shè)備制造商，廣泛分布在傳感器領(lǐng)域公司與歐姆龍有長期穩(wěn)定的合作關(guān)系兩家合資子公司Sojao，歐姆龍有限公司持有Sojao 65%的股份，其余35%由索迪龍有限公司持有..主要從事工業(yè)傳感器及元件的委托加工服務(wù)，與索迪龍有限公司形成互補合作

日前，龍股份吸收合并其全資子公司索高歐。吸收合并完成后，Sogaou的獨立法人資格將被注銷，其全部資產(chǎn)，債權(quán)，債務(wù)，人員及業(yè)務(wù)等權(quán)利和業(yè)務(wù)由龍有限公司繼承并繼續(xù)經(jīng)營

各報告期內(nèi)，歐姆龍為公司第一大客戶，公司給歐姆龍的收入分別為5115.2萬元，5204.8萬元，8521.1萬元和2271.84萬元，分別占營業(yè)收入的45.32%，38.26%，36.75%和25%歐姆龍的部分產(chǎn)品與公司存在一定的競爭關(guān)系如果未來歐姆龍的業(yè)務(wù)布局或戰(zhàn)略規(guī)劃發(fā)生重大變化，導(dǎo)致歐姆龍減少或停止與公司的合作，公司將失去來自歐姆龍的訂單，對公司的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生重大不利影響

杭州海康威視數(shù)字技術(shù)有限公司是海康威視投資的有限合伙人，持有公司60%的股份，海康威視投資持有公司3%的股份。報告期內(nèi)，公司向杭州海康威視數(shù)字技術(shù)有限公司的控股子公司杭州海康威視科技有限公司，杭州海康威視機器人技術(shù)有限公司及其控股公司杭州海康威視智能科技有限公司銷售的商品總額分別為94萬元，145.69萬元，1779.09萬元，957.44萬元，占當(dāng)期的0.01%，1.07%和764萬元

報告期內(nèi)，索迪倫各期的關(guān)聯(lián)銷售金額分別為435.93萬元，259.22萬元，391.12萬元和96.43萬元，分別占當(dāng)期營業(yè)收入的3.86%，1.91%，1.69%和1.10%不過這是從紙面上來看，從關(guān)聯(lián)度來看，它的相關(guān)銷量遠不止這些

報告之初，永創(chuàng)智能持有索迪龍5%的股權(quán)2020年10月，以906.78萬元的轉(zhuǎn)讓價格將索迪龍的全部股權(quán)轉(zhuǎn)讓給索信合伙企業(yè)，隨后退出索迪龍2019年和2020年，永創(chuàng)智能位列索迪龍的前五大客戶，但其轉(zhuǎn)讓索迪隆股權(quán)后，從公司前五大客戶中消失

各報告期末，公司應(yīng)收賬款賬面價值分別為4，428.51萬元，5，030.92萬元，8，196.31萬元和7，464.54萬元，公司應(yīng)收賬款前五名客戶合計占比分別為62.24%，55.19%，60.11%和40.60%。

各報告期末，公司存貨賬面價值分別為2140.55萬元，2312.15萬元，3543.39萬元和4074.56萬元，占同期期末流動資產(chǎn)的比例分別為22.40%，20.24%，14.61%和16.43%公司存貨跌價準備分別為237.04萬元，390.44萬元，480.46萬元和551.94萬元，主要為原材料和庫存商品的跌價準備

報告期內(nèi)，公司向前五名供應(yīng)商的采購金額分別占當(dāng)期采購總額的27.80%，26.10%，33.90%和39.85%奇怪的是，在2019年和2021年，索迪隆的第二大供應(yīng)商是霍爾貝德，其向該供應(yīng)商的采購金額分別為173.93萬元和599.84萬元索龍的實際控制人陳生生，陳坤速的妹夫，是索迪索龍銷售部的員工同時，陳生生還在霍爾比德做過經(jīng)理Holder成立于2018年10月18日，成立不久便成為索迪隆第二大供應(yīng)商2021年，兩家公司的關(guān)聯(lián)交易金額突然大幅增加，但Holbeid在2022年2月10日突然被注銷索迪隆還向霍爾貝德支付了4.78萬元的賠償金

產(chǎn)能利用率不足，銷量波動大。

本次募集資金項目中，索迪神龍智能工業(yè)傳感器及控制器改擴建項目投資額為28350萬元，其中場地3962.7萬元，軟硬件18773.7萬元，流動資金5610.54萬元該項目計劃擴大光電傳感器產(chǎn)能338.72萬個，接近傳感器產(chǎn)能272.77萬個，狀態(tài)傳感器產(chǎn)能39.1萬個，通信和控制模塊產(chǎn)能20萬個

公司的生產(chǎn)過程主要包括兩大工序:工業(yè)傳感器的PCBA制造和成品組裝其中，PCBA的制造過程可以細分為三個主要過程:錫膏印刷，SMT自動貼裝和AOI檢測雖然SMT自動貼片機技術(shù)在業(yè)界已經(jīng)是一種成熟的標準工藝，但是由于電阻，電容等貼片的類型不同，SMT自動貼片機的工作時間要比其他兩種工藝長

同時，由于公司下游客戶來自不同行業(yè)，且其對工業(yè)傳感器的需求不同，導(dǎo)致公司在生產(chǎn)過程中需要根據(jù)客戶的訂單要求改變和調(diào)整各種產(chǎn)品的貼片配置組合因此，報告期內(nèi)，SMT自動貼片機的產(chǎn)能是公司產(chǎn)品生產(chǎn)的瓶頸工序，公司產(chǎn)能利用率主要體現(xiàn)在SMT自動貼片機的產(chǎn)能利用率上2022年1—6月，公司產(chǎn)能利用率為46.70%，處于較低水平，主要是因為，一方面，2021年底公司新增兩臺貼片機，擴大了貼片機產(chǎn)能，另一方面，受疫情影響，2022年3—6月，公司部分員工采取居家隔離等防疫措施，生產(chǎn)受到一定影響

日前，該公司未按排污許可證要求排放污水日前，上海市浦東新區(qū)城市管理行政執(zhí)法局對該公司處以26000元罰款