自從春節(jié)以來，ChatGPT引爆了又一輪行情，以AI為核心的TMT板塊行情啟動備受市場和投資者關注。一季度以來相關主題基金凈值暴漲，部分游戲ETF年初以來凈值漲幅接近70%，但本周市場頻繁調整，轉戰(zhàn)前期超跌反彈板塊還是死了都要“AI”成為一道選擇題。

今日2023年基金一季報密集發(fā)布，華夏基金、嘉實基金、銀華基金、廣發(fā)基金、招商基金等多家大型基金公司旗下基金一季報陸續(xù)發(fā)布，多位績優(yōu)基金經(jīng)理也在一季報中給出自己二季度后的觀點。

招商體育文化休閑股票基金經(jīng)理文仲陽在一季報中表示:2023年第一季度，國內宏觀環(huán)境弱復蘇，流動性相對充裕。經(jīng)濟弱復蘇，悲觀的預期得到了修復，導致部分價值股從估值折價回歸合理估值；同時，由于AIGC、ChatGPT所帶來的新的科技產(chǎn)業(yè)周期的開啟，成長股未來改善的增量空間更大，從而迎來了不錯的漲幅。產(chǎn)品從2019年4季度以來，一直持續(xù)積極布局科技產(chǎn)業(yè)方向，尤其是傳媒、AI、元宇宙方向，受益于AIGC、ChatGPT的發(fā)展，取得了一定的收益。展望未來，我們繼續(xù)看好自身具備成長邏輯的方向，并在這些行業(yè)中持續(xù)尋找細分行業(yè)增長空間大、業(yè)績與估值匹配度更好的、具備絕對價值的長期優(yōu)質個股來穿越周期。

嘉實信息產(chǎn)業(yè)股票基金經(jīng)理李濤在一季報中表示:自2022年3季度末以來，隨著二十大勝利召開，國內防疫和地產(chǎn)等多項政策迎來重大調整。與此同時，圍繞破解“卡脖子”難題，將科技發(fā)展主動權牢牢掌握在自己手里，多部門聯(lián)合推出一系列改革措施，為我國發(fā)展提供了有力的科技保障。A股中長期發(fā)展趨勢向好的預期不斷增強影響下，2023年1季度資本市場結構性機會不斷涌現(xiàn)。本基金是發(fā)起式產(chǎn)品，成立初衷就是要響應提升自主創(chuàng)新能力、盡快突破關鍵核心技術這一重大政策方針，積極布局中國信息產(chǎn)業(yè)中的核心龍頭公司。同時緊密關注國內外最新前沿科技發(fā)展方向，如人工智能等技術發(fā)展對中國信息產(chǎn)業(yè)帶來的正面催化，努力發(fā)掘上市公司在產(chǎn)業(yè)變革下的新增長點。自成立以來，本基金配置方向主要圍繞信創(chuàng)、數(shù)據(jù)要素和人工智能這三個領域展開。我們對中國信息產(chǎn)業(yè)的發(fā)展的美好前景和遠大空間抱有信心，產(chǎn)品成立伊始便采用較為積極建倉的策略，擁抱國內政策和先進技術發(fā)展帶來的積極變化。從中長期看，我們認為關鍵技術的國產(chǎn)替代勢在必行，數(shù)字化將會成為推動經(jīng)濟持續(xù)增長的重要的生產(chǎn)要素。同時，政策引導下的政企信息產(chǎn)業(yè)投入也為科技板塊公司業(yè)績的逐步兌現(xiàn)提供基礎保障。當前，我們正處在人工智能發(fā)展浪潮的初期，對標海外龍頭，我們認為受益于我國國產(chǎn)替代政策的龍頭公司發(fā)展空間廣闊。我們持續(xù)看好計算機板塊的投資機會，并不斷對持倉組合進行優(yōu)化，聚焦行業(yè)龍頭，精選優(yōu)質個股，力爭為投資者帶來長期可觀的回報。

萬家人工智能混合基金經(jīng)理耿嘉洲在一季報中表示:2023年一季度市場經(jīng)歷了一次典型的風格切換:1月份北向資金仍然是市場的唯一增量資金，這一期間內市場延續(xù)元旦前風格，繼續(xù)在以白酒為代表的大消費方向上高歌猛進，并向新能源白馬等外資偏好的中國優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)擴散。2月隨著春節(jié)假期結束，內資重新恢復活躍交易、北向資金開始邊際退潮、偏好成長的內資重新奪回市場定價權，春節(jié)期間微軟對OpenAI的追加投資引爆市場對AI的關注，市場在2月份對以AI為代表的科技成長方向形成追捧，隨著北向退潮消費白馬進入滯漲，市場中的搖擺資金選擇了加入AI或對央國企的估值重定價，在這一階段，盡管產(chǎn)業(yè)界已經(jīng)對大模型產(chǎn)生了足夠重視，但大部分資本市場參與者仍然將其視為一個類似去年元宇宙或人形機器人的短期主題投資。3月初兩會定調的全年經(jīng)濟增長目標低于市場樂觀預期，隨著2月份較弱的經(jīng)濟數(shù)據(jù)出爐，市場對于弱復蘇形成一致預期，與經(jīng)濟總量強相關的順周期和消費品逐漸走低，與經(jīng)濟總量弱相關的科技行業(yè)優(yōu)勢進一步提升，隨著產(chǎn)業(yè)界大模型產(chǎn)品和技術的屢屢超預期，科技行業(yè)在AI的帶領下3月行情猶如烈火烹油，在過去的十多年中，2023年3月是我們印象中的產(chǎn)業(yè)界和二級市場最火熱的一個月——幾乎每天早上海外都有新的技術或產(chǎn)品發(fā)布、幾乎每天下午國內都有新的團隊宣布all in AI。行情演繹到3月中旬后，已經(jīng)很少再有機構投資者敢斷言本次AI技術的進步還是像區(qū)塊鏈抑或元宇宙那樣的短期主題炒作，隨著大量研究力量火線投入到AI方向，大量產(chǎn)業(yè)鏈上下游相關標的被挖掘出來，持續(xù)的逼空行情也倒逼市場搖擺資金開始拋售消費和新能源、加入到AI中去。回顧2-3月TMT的行情，我們不難看出:AI帶動的第一波主導方向是映射最直接的計算機行業(yè)，算法和數(shù)據(jù)類標的為主要領漲方向；3月份由于踏空資金太多、市場開始恐慌性增配TMT，所以估值低、位置低的傳媒行業(yè)成為3月的領漲行業(yè)；行至3月下旬，隨著一系列消息催化，半導體異軍突起，在市場之前就一致預期今年半導體行業(yè)基本面將于下半年見底回升的情況下，資金開始不斷搶跑。至3月下旬，TMT行業(yè)成交占比一度最高攀升至40%以上，質疑炒作和交易擁擠的聲音再次甚囂塵上，誠然短期的交易擁擠往往意味著風險，但我們更想提醒大家的是:歷史規(guī)律向來不是一成不變的，長線成交占比的變化背后反映的其實是我國經(jīng)濟結構的持續(xù)調整，比如2007年大牛市中，房地產(chǎn)行業(yè)成交占比持續(xù)在8%左右、鋼鐵行業(yè)的成交占比也有6%左右，而2020年的牛市中地產(chǎn)占比只有2%、鋼鐵更是連1%都不到；再比如2007年的紡織服裝行業(yè)還是個成長行業(yè)、在那個森馬和比音勒芬等現(xiàn)在的白馬股還沒上市的年代，其07年全年成交額就達到了1.46萬億，可是隨著中國產(chǎn)業(yè)結構轉型，到2022年這個行業(yè)全年的成交額也僅有1.51萬億，15年間在全市場成交額提升了400%、紡織服裝行業(yè)上市公司持續(xù)擴容的背景下，這個行業(yè)的成交額竟然基本沒有變化；更多的像新能源行業(yè)從無到有、TMT從過去十多年前的“調劑行業(yè)”到15年大家搶破頭等案例不一而足，這個世界永遠不變的就是一直在變化，質疑的聲音看似冷眼旁觀、獨立思考，但如果眼光看長一點何嘗不是一種守舊傲慢、刻舟求劍？我們要重視市場高估技術短期變化而帶來的過熱風險，但更需要警惕的是因為低估技術的長期變化而錯過一個時代——小機會可以靠勤奮、可以靠小聰明，但大機會還是要懂一些技術、有一些前瞻、持一些信仰的。回顧本基金一季度配置和操作:正如我們在四季報和年報中所說的，我們按照計劃在年初減持了軍工電子行業(yè)，維持了高比例的軟件行業(yè)配置，并對一些今年有望困境反轉的通信、傳媒低估值標的進行了配置，同時用低位半導體設計替代了相對高位的半導體設備，這一配置結構在一季度變化不大，只是在2-3月份每個階段根據(jù)前述我們對市場主要交易邏輯的判斷在AI應用、算力和數(shù)據(jù)之間進行了階段的輪動。由于今年主要投資機會高度集中于本基金主題“人工智能”方向，本基金春節(jié)后未對非主題行業(yè)進行配置，單一的配置結構在經(jīng)歷短期快速上漲后難免波動率顯著提升，也請投資者注意凈值波動風險，但正如前面我們所討論的那樣，相比短期的波動，更應該警惕的是踏空一個時代，我們認為本輪AI的進步是一個不亞于智能手機的創(chuàng)新，其行情持續(xù)時間應該是以年計、而不是以天計的，后續(xù)隨著技術演繹的推進，我們會密切關注對相關產(chǎn)業(yè)的需求拉動和對下游行業(yè)的生產(chǎn)結構改造，并根據(jù)主要邏輯的變化及時進行持倉調整。展望二季度來看，預計國內從Q1的“強預期弱現(xiàn)實”轉向Q2的“預期現(xiàn)實雙弱”，雖然由于基數(shù)原因Q2會有一個不錯的同比表現(xiàn)，但在出口和消費拖累下可能多數(shù)行業(yè)體感還是以弱為主，海外美國經(jīng)濟的尾部風險依然有較大不確定性，我們目前仍然展望美國經(jīng)濟下半年在美聯(lián)儲加息壓力下有硬著陸風險，但是否有風險提前至Q2暴露未為可知，在這樣的大環(huán)境下我們依然相對看好與經(jīng)濟總量弱相關的科技方向資產(chǎn)，對大消費和出口強相關方向仍然保持謹慎。基金操作方面，我們二季度仍然會保持在本基金主題方向的高倉位配置，在維持較高軟件行業(yè)配置比例的情況下在算力線和應用線(計算機、傳媒為主)之間動態(tài)調整，目前而言我們對于高勝率的算力線相對更加看好，高賠率的應用線目前仍在估值修復過程中、仍具有配置價值，但估值修復結束后其性價比可能會較算力和算法線條有所下降。潛在風險方面，我們接下來主要關注一季報披露情況，站在當前時點，如果在TMT之外的某行業(yè)出現(xiàn)普遍的業(yè)績超預期，則可能對AI主線形成一定挑戰(zhàn)，但就目前經(jīng)濟基本面情況，我們預計一季報超預期行業(yè)可能并不太多，如果出現(xiàn)我們判斷持續(xù)性較強的超預期方向，我們會在基金合同允許范圍內及時進行配置調整。

廣發(fā)電子信息傳媒產(chǎn)業(yè)精選股票基金經(jīng)理馮騁在一季報中表示:2023年一季度，市場處于上漲趨勢，期間滬深300、中小綜指、創(chuàng)業(yè)板指的漲幅分別為4.63%、6.75%、2.25%。TMT的四大板塊均出現(xiàn)較大幅度上漲，電子、計算機、通信、傳媒漲幅分別為15.50%、36.79%、29.51%、34.24%。一季度我們看到TMT行業(yè)異彩紛呈，各類創(chuàng)新不斷加快，“自主可控”的重要性上升到了前所未有的高度，預計未來3-5年會加快實現(xiàn)；以Chatgpt為標志的AI語言8大模型實現(xiàn)了“智能涌現(xiàn)”，這一革命性的技術突破激發(fā)了市場對于人工智能板塊的熱情。一季度我們仍堅持自上而下地選擇市場表現(xiàn)較強的細分方向進行配置，同時維持此前的行業(yè)龍頭配置策略，力爭在有大產(chǎn)業(yè)機會時及時把握，在強賽道中重點聚焦有核心競爭力、能夠持續(xù)快速成長的優(yōu)質公司，可以為我們帶來長期穩(wěn)定的投資回報。

嘉實文體娛樂股票基金經(jīng)理王貴重在一季報中表示:產(chǎn)業(yè)方向上，我們堅定的看好人工智能對各個行業(yè)的改變。已成為當今社會發(fā)展的關鍵驅動力之一。這一領域的快速發(fā)展為全球帶來了無數(shù)的機遇和挑戰(zhàn)，為我們的生活、工作和社會發(fā)展開創(chuàng)了全新的可能性。人工智能的發(fā)展和應用為各行各業(yè)提供了前所未有的機遇。在醫(yī)療領域，AI技術的運用能夠幫助醫(yī)生更快地診斷疾病，提高治療效果，為患者提供個性化的醫(yī)療服務。在教育領域，智能教育系統(tǒng)可以為學生提供定制化的學習資源，有助于提高教育質量。在工業(yè)生產(chǎn)中，AI技術可以提高生產(chǎn)效率，節(jié)省人力資源，降低生產(chǎn)成本。除此之外，人工智能對環(huán)境保護和可持續(xù)發(fā)展也具有深遠的影響。通過智能分析和預測技術，AI可以為我們提供更準確的氣候和環(huán)境數(shù)據(jù)，幫助我們制定更合理的環(huán)保政策和措施。同時，AI技術在新能源開發(fā)和利用方面也取得了顯著的進展，有望為我們提供更多綠色、環(huán)保的能源解決方案。然而，人工智能的發(fā)展也帶來了倫理、隱私和安全等方面的挑戰(zhàn)。為了確保AI技術的健康、可持續(xù)發(fā)展，我們需要建立完善的法律法規(guī)和倫理準則，以保護個人隱私、確保數(shù)據(jù)安全并防止濫用。總之，人工智能的發(fā)展將極大地影響我們的生活方式和社會發(fā)展。在應對挑戰(zhàn)的同時，我們應抓住人工智能帶來的機遇，共同推動這一領域的創(chuàng)新和發(fā)展，為人類的未來帶來更美好的可能。在這個充滿希望和挑戰(zhàn)的時代，讓我們一起攜手共進，共創(chuàng)人工智能的輝煌未來。)-本段文字是基于人工智能大模型生成。操作上，一季度我們進行了一定比例的調倉，方向上主要是受益于人工智能的計算機和傳媒互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)。數(shù)字化的核心邏輯是提高效率，而高質量發(fā)展的核心在于效率的提升。回到具體TMT行業(yè)的觀點展開如下。#8226;半導體。半導體的邏輯還是國產(chǎn)化比例的提升，但我們同時也看到了風險。半導體行業(yè)是一個4-5年為周期的行業(yè)，每次宏觀的下行，配合供給的增長對帶來行業(yè)的下行周期。我們從去年7月份以來，就認為行業(yè)進入景氣的中后端，應該聚焦到國產(chǎn)化率比列最低的設備(15%)、材料(10%)，零部件(5%)環(huán)節(jié)，目前這個觀點依然不變，IC設計環(huán)節(jié)，還是要減少暴露。目前行業(yè)的表現(xiàn)和我們預期的一致，當然整個行業(yè)也出現(xiàn)了一些新的利空，例如美國的進一步限制。從一個3-5年的維度，我們認為半導體核心設備、材料、零部件的國產(chǎn)化依然是大的趨勢，核心技術是買不來的，而中國生產(chǎn)效率的提升，需要高水平的自立自強。目前來看，市場已經(jīng)逐步認識到了行業(yè)周期的下行，我們開始關注積極的因素，半導體已經(jīng)是一個大行業(yè)，預計存在阿法的機會。#8226;數(shù)字化。數(shù)字化的本質是利用技術的手段，提升組織信息計算、存儲、傳播的效率，這是一個長期向上的類消費行業(yè)，在美國是一個和互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)一樣大規(guī)模的產(chǎn)業(yè)。在中國，依然處于產(chǎn)業(yè)的早期，但是我們可以看到疫情背景下，大家越來越意識到數(shù)字化的重要性。而此輪數(shù)字化將會和人工智能深度融合，也會給中國公司帶來發(fā)展的機會。目前整個板塊的估值都到了歷史最低的水平。#8226;互聯(lián)網(wǎng)平臺，互聯(lián)網(wǎng)平臺受益于網(wǎng)絡效應，是一個頂級的商業(yè)模式，當然也帶來了壟斷的問題。平臺型企業(yè)只看一點，就是社會的價值創(chuàng)造，也就是社會責任，我們有理由相信，未來會達到一個新的平衡。只要讓發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)平臺，還是會帶來很好的股東回報。