7月22日，科創(chuàng)板開板兩周年之際，興證資管首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、興業(yè)證券董事總經(jīng)理王德倫在第一財(cái)經(jīng)2021年資本市場高質(zhì)量發(fā)展論壇上提出，中國正處于新一輪科技創(chuàng)新周期的起點(diǎn)。他認(rèn)為，從波特經(jīng)濟(jì)發(fā)展四階段理論來看，中國目前處在由投資驅(qū)動轉(zhuǎn)向創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展階段，進(jìn)入“大創(chuàng)新”時(shí)代。

王德倫表示，新中國成立以來的1956年~1981年主要的經(jīng)濟(jì)驅(qū)動發(fā)展模式是生產(chǎn)要素驅(qū)動。從1981年~2017年，國家的主要經(jīng)濟(jì)驅(qū)動力是以地產(chǎn)、基建為代表的投資驅(qū)動。這些時(shí)間點(diǎn)的變化，與社會主要矛盾的變化是基本一致和對應(yīng)的。

“那么站在當(dāng)前這個(gè)時(shí)間點(diǎn)，面對新時(shí)代的轉(zhuǎn)型需求和根據(jù)實(shí)際發(fā)展情況，在2017年以后，將逐步進(jìn)行以創(chuàng)新驅(qū)動經(jīng)濟(jì)發(fā)展來彌補(bǔ)我們不平衡不充分發(fā)展的問題，逐步進(jìn)入第三個(gè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段，即創(chuàng)新發(fā)展驅(qū)動。”王德倫稱。

在王德倫看來，中國已經(jīng)具備“大創(chuàng)新”的人力、財(cái)力、物力三方面的客觀條件。中國逐步成為全球的人才高地，人才儲備不斷完善；PE/VC持續(xù)加大對創(chuàng)新行業(yè)的投入，創(chuàng)新型企業(yè)越來越容易獲得資本的青睞；物聯(lián)網(wǎng)、車聯(lián)網(wǎng)、5G等正在開啟全球新一輪技術(shù)創(chuàng)新階段。

在以上的宏觀背景下再看微觀資本市場。王德倫統(tǒng)計(jì)與2019年一季度相比收入年均復(fù)合增長超過20%、凈利潤復(fù)合增長率超過30%的公司后發(fā)現(xiàn)，主要集中在電力設(shè)備及新能源、電子、機(jī)械、通信等行業(yè)。“新的周期下中國的供應(yīng)鏈體系經(jīng)歷了疫情之后體現(xiàn)出最強(qiáng)大的韌性。”王德倫稱，十四五期間的財(cái)政、金融等政策將積極支持先進(jìn)制造業(yè)、科技創(chuàng)新等，進(jìn)一步驅(qū)動“中國制造”走向“中國智造”。

正值科創(chuàng)板運(yùn)行兩周年之際，王德倫認(rèn)為，科創(chuàng)板已然孕育出許多未來科技行業(yè)核心資產(chǎn)。他強(qiáng)調(diào)，不要把核心資產(chǎn)等同于白酒和醫(yī)藥，各行業(yè)各領(lǐng)域都能夠誕生核心資產(chǎn)，而代表科技成長的板塊將是未來產(chǎn)生核心資產(chǎn)最主要的領(lǐng)域。

受益于新一輪科技上行周期，科創(chuàng)板匯集一批圍繞半導(dǎo)體等成長板塊標(biāo)的。2019年下半年以來，5G技術(shù)的推進(jìn)帶來新一輪科技上行周期，圍繞5G建設(shè)為中心，下游的消費(fèi)電子、云計(jì)算，上游的自主可控、半導(dǎo)體均表現(xiàn)優(yōu)異。新能源汽車行業(yè)在特斯拉的帶動下，也迎來全產(chǎn)業(yè)鏈成長機(jī)會。

今年一季度，科創(chuàng)板業(yè)績增長領(lǐng)跑各大板塊。科創(chuàng)板營收增速71%，較2019年同期復(fù)合增速為29.1%；歸母凈利潤增速218.9%，較去年同期復(fù)合增速為99.2%。主板營收增速30.7%，歸母凈利潤增速51.3%，凈利較去年同期復(fù)合增速為7.2%。

在王德倫看來，科創(chuàng)板作為資本市場改革的重要成果，開板至今牛股頻現(xiàn)。其中不可忽視的三大牛股基因：賽道、稀缺、成為焦點(diǎn)。

他表示，賽道是投資者首要考慮因素，優(yōu)質(zhì)賽道為公司提供想象空間，可對標(biāo)的海外成功企業(yè)為公司打開估值上限。而在從“0到1”的過程中，具備稀缺性和唯一性的新興成長公司，享受估值溢價(jià)，受到投資者積極配置。此外，財(cái)務(wù)優(yōu)異、國家重視、二級市場關(guān)注的公司，吸引投資者持續(xù)，往往能夠有所表現(xiàn)。

王德倫認(rèn)為，科創(chuàng)未來的新方向之一，集中在數(shù)字經(jīng)濟(jì)催生的數(shù)字產(chǎn)業(yè)化與產(chǎn)業(yè)數(shù)字化方面。

王德倫解釋數(shù)字產(chǎn)業(yè)化包括但不限于5G、集成電路、人工智能、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、區(qū)塊鏈等領(lǐng)域，而產(chǎn)業(yè)數(shù)字化包括但不限于車聯(lián)網(wǎng)、在線辦公、在線醫(yī)療、數(shù)字政務(wù)、在線教育、線上娛樂等領(lǐng)域。

2015年，美國數(shù)字經(jīng)濟(jì)的規(guī)模約為10萬億美元(占GDP的54%)，我國3萬億美元(占GDP的27%)；2019年，美國規(guī)模上升至13.1萬億美元(占GDP的61%) ，我國為5.2萬億美元(占GDP的36%)。據(jù)中國信通院測算，預(yù)計(jì)5G將在2020~2025年拉動中國數(shù)字經(jīng)濟(jì)增長15.2萬億元。

科創(chuàng)未來的第二大方向關(guān)乎于“卡脖子”國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈查缺補(bǔ)漏。

王德倫表示，國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈完整程度有待進(jìn)一步提高，尤其是高端制造業(yè)。“十四五”規(guī)劃首次就產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈優(yōu)化進(jìn)行了單獨(dú)討論，強(qiáng)調(diào)引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)留在國內(nèi)，補(bǔ)短板鍛長板，產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈自主可控、安全高效。提高國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈的完整度，強(qiáng)調(diào)各個(gè)產(chǎn)業(yè)之間的聯(lián)動性，使企業(yè)生產(chǎn)所需的技術(shù)和原材料能夠在國內(nèi)獲得，引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)節(jié)環(huán)節(jié)留在國內(nèi)，涉及產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈多元化，以及制造業(yè)高端化、智能化和綠色化。

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