事件:4月22日，中瓷電子發布21年年報，營收10.14億元，凈利潤1.22億元同一天，該公司發布了22年的季度報告一季度營收2.92億元，歸母凈利潤3600萬元公司21年毛利率為28.91%，Q1 22年毛利率為29.15%電子商務發展迅速分產品看，2021年公司通信用電子陶瓷外殼業務收入7.25億元，毛利率29.52%，消費電子陶瓷外殼業務營收1.22億元，毛利率32.20%分地區來看，2021年公司國內業務收入8.15億元人民幣，毛利率28.90%，海外業務收入1.99億元人民幣，毛利率28.94%20年間，公司銷售費用為0.06億元人民幣，管理費用為0.39億元人民幣，財務費用為0.02億元人民幣，R&D投資為1.41億元人民幣，年末存貨為2.59億元人民幣(同比深耕電子陶瓷領域，掌握核心技術公司作為電子陶瓷外殼產品的高端供應商，自主掌握了90%氧化鋁陶瓷，95%氧化鋁陶瓷，氮化鋁陶瓷三大陶瓷體系擁有先進的設計手段和設計軟件平臺，全套多層陶瓷外殼制造技術，完整的汽車電子產品制造流程經過多年的積累，已經成為一大批國內外電子行業龍頭企業的供應商電子陶瓷作為電子元器件的關鍵上游核心材料，具有高導熱，耐高溫，可靠性好，重量輕等優異性能目前已廣泛應用于消費電子，通信，航空航天，機械工程，汽車零部件，軍工，生物醫學等領域伴隨著5G智能手機，智能手表，AR/VR等消費電子領域的快速發展，聲學手表用晶體振蕩器外殼，3D光學傳感器模塊外殼等消費電子陶瓷外殼市場將繼續蓬勃發展并購第三代半導體資產，未來發展可期日前，公司公告擬向中國電科十三所購買GaN通信基站射頻芯片業務資產及負債本次交易將有助于提升上市公司的經營質量和發展潛力，將上市公司打造成為具有GaN通信基站射頻芯片及器件，碳化硅功率芯片及其應用，電子陶瓷等核心業務能力的半導體領域國內一流的高新技術企業盈利預測我們認為，作為中國精密陶瓷外殼的領先企業，我們的業務正在穩步發展伴隨著氮化鎵等芯片資產的收購，未來增長有望進一步加快預計公司22—24年凈利潤為1.68億元，2.4億元，3.38億元，EPS為1.13元，1.61元，2.26元參考可比公司估值，給予公司22年70—80x PE，對應79.10—90.40元合理價值區間，給予優于市場評級風險提示資產M&A低于預期，募投項目產能釋放低于預期