美國5月CPI再創(chuàng)新高，能源，住房和食品是5月CPI上漲的主要推動分項石油和食品價格高企，夏季旅游需求激增以及居住項目增速不減，可能導致6月份美國CPI同比增速仍處于8.5%左右的高位，美國通脹可能仍處于第三季度見頂?shù)倪^程中預計美聯(lián)儲9月加息50個基點的概率較大市場對后續(xù)美聯(lián)儲收緊的預期被高通脹加熱，對遙遠的經(jīng)濟衰退的預期也被抬高預計10年期美債利率可能突破3.2%的前期高點，但上行空間有限，后續(xù)美股可能繼續(xù)大幅波動，難以出現(xiàn)持續(xù)反彈

美國2022年5月CPI同比上漲8.6%，調(diào)整后環(huán)比上漲1.0%，核心CPI同比上漲6.0%，季后核心CPI環(huán)比上漲0.6%。

▍美國5月份的消費物價指數(shù)再創(chuàng)新高，能源項目的同比增長率和食品項目的同比增長率均處于歷史高位。

5月美國季調(diào)后CPI環(huán)比上漲1.0%，高于預期，也遠高于前值0.3%，同比漲幅從上月的8.3%升至8.6%，為1981年12月以來最高核心CPI經(jīng)季節(jié)調(diào)整后環(huán)比上漲0.6%，與上月持平，同比漲幅由上月的6.2%回落至6.0%，略高于預期按照食品，能源和核心CPI二分法，美國5月CPI能源同比增速為34.6%，為2005年9月以來最高，環(huán)比增速從上月的—2.7%增至3.9%，食品類同比上漲10.1%，環(huán)比上漲1.2%，同比漲幅自1981年3月以來首次超過10%

▍能源項目，住房項目和食品項目是美國5月份CPI上漲的主要推動分項。

從影響CPI的關鍵分項來看，能源項對環(huán)比調(diào)整增速的貢獻為0.32%，排名第一，居住類項目貢獻了0.19%的漲幅，食品類項目貢獻了0.16%的漲幅，分列二三位就同比貢獻的增速來看，能源項貢獻2.86%，排名第一，居住項和食品項分別貢獻1.78%和1.36%此外，5月份汽油指數(shù)上漲4.1%，其他能源指數(shù)也有所上漲

▍石油和食品價格高企，夏季旅游需求激增以及住宅項目增速不減，可能導致6月份美國CPI同比增速高達8.5%左右，美國第三季度通脹可能仍處于見頂過程中。

首先，雖然5月份的國際原油價格沒有超過3月份的高點，但是美國5月份的汽油價格比3月份進一步上漲，而截至6月6日的數(shù)據(jù)顯示，汽油價格從5月底的4.44美元/加侖進一步上漲至4.70美元/加侖預計6月份汽油價格仍將上漲其次，夏季出行需求會逐漸增加在此影響下，新車，二手車，機票，公共交通等與出行相關的商品和服務價格可能保持高位或進一步上漲再次，根據(jù)房價領先房租15—16個月的歷史關系，美國疫情后的房價峰值是2021年7月因此，后續(xù)住宅項目增速可能仍難以放緩綜上所述，美國6月CPI同比增速可能仍處于8.5%左右的高位

▍預計美聯(lián)儲9月加息50個基點的概率較大，當前單次加息75個基點的概率仍不高。

首先，在通脹超預期的情況下，美聯(lián)儲可能會在9月的議息會議上繼續(xù)維持50bps的加息節(jié)奏今年沒有暫停加息的可能其次，盡管通貨膨脹處于高位，但美國經(jīng)濟也相對肯定會小幅下滑由于大幅加息對經(jīng)濟增長，特別是對經(jīng)濟增長預期的影響很大，其對通脹，特別是對油價和食品價格的抑制作用可能仍需觀察因此，目前我們認為美聯(lián)儲單次加息75個基點的可能性仍然不高需要關注下周美聯(lián)儲議息會議的公布以及鮑威爾會后講話釋放的信號及其政策基調(diào)

▍高通脹使得市場對美聯(lián)儲后續(xù)收緊政策的預期升溫，同時，對遙遠的經(jīng)濟衰退的預期也增加。

由于通脹超過前期高點，10年期美債利率可能超過3.2%的前期高點，但預計上行空間有限一方面，通脹創(chuàng)新高，市場對美聯(lián)儲進一步收緊的預期上升另一方面，由于擔心政策進一步收緊，市場對美國經(jīng)濟衰退的預期也有所上升通脹數(shù)據(jù)公布后，10年期美債利率大幅波動，全球大宗商品價格走弱，金價走強美股方面，預計后續(xù)美股將繼續(xù)大幅震蕩，難以出現(xiàn)持續(xù)反彈美債方面，由于通脹超過前高，10年期美債利率可能超過前高3.2%但由于衰退預期的增加，預計上漲空間有限，也可能在通脹預期和衰退預期之間波動

▍風險因素:

美聯(lián)儲政策收緊速度超預期，美國的通貨膨脹上升或下降超出了預期。