公司是國內(nèi)白羽肉雞全產(chǎn)業(yè)鏈龍頭，集飼料加工，種雞繁育，雞蛋孵化，肉雞飼養(yǎng)，肉雞屠宰為一體實現(xiàn)了肉雞產(chǎn)業(yè)資源的低成本運營，是中國最大的自養(yǎng)自宰白羽肉雞專業(yè)生產(chǎn)企業(yè)，也是全球配套最全的白羽肉雞企業(yè)2016年以來，公司屠宰量以6.4%的年復(fù)合增長率增長2021年，公司屠宰肉雞5.2億只，屠宰量市場占有率保持第一

公司主要產(chǎn)品分為冷鮮/冷凍雞肉和深加工肉制品，始終秉承熟食+生食的雙曲線發(fā)展雞肉業(yè)務(wù):主要包括白羽肉雞的養(yǎng)殖和屠宰肉雞通過自有屠宰場加工分割成凍雞產(chǎn)品，一部分直接銷售給連鎖餐飲和食品加工企業(yè)，一部分供應(yīng)給自有食品加工廠進行深加工，肉制品業(yè)務(wù):公司食品加工廠對自有屠宰場生產(chǎn)的雞肉，以及收購的牛，羊肉，豬肉等進行深加工，并將它們作為肉制品出口目前公司食品深加工產(chǎn)能超過43.32萬噸，在產(chǎn)品力，渠道力，品牌力上持續(xù)發(fā)力2021年深加工業(yè)務(wù)收入占比超過30%，其中C端表現(xiàn)亮眼2021年成功打造月銷量突破1000萬的大零售單品，后期有望持續(xù)推出更多產(chǎn)品組合市場公司的屬性正在被重新審視，有望繼續(xù)獲得估值溢價

公司憑借自收自支的整合模式不斷加深自己的護城河:公司整合模式難以復(fù)制:公司地理位置獨特，資金壁壘高，對后期管理體系要求高，行業(yè)內(nèi)其他公司難以復(fù)制，公司產(chǎn)品保持較強的溢價能力，噸雞毛利高于同業(yè)一方面，公司通過精耕細作保持市場成本優(yōu)勢，此外，公司與優(yōu)質(zhì)客戶深度綁定，優(yōu)質(zhì)雞肉產(chǎn)品在市場上有一定溢價能力，公司突破產(chǎn)地壁壘，實現(xiàn)產(chǎn)地自給自足公司致力于白羽肉雞養(yǎng)殖十余年，成功鍛造盛澤901白羽肉雞配套系，于2021年底通過農(nóng)業(yè)農(nóng)村部審定，獲得對外銷售資格是我國首批具有自主知識產(chǎn)權(quán)的白羽肉雞品種盛澤901配套系地方適應(yīng)性強，綜合表現(xiàn)優(yōu)異，適合全國選育公司2021年的養(yǎng)殖水平也達到了歷史最好水平

盈利和估值:我們預(yù)計伴隨著行業(yè)供需結(jié)構(gòu)的改善，雞肉價格將有所回升，原料成本下降公司22—24年營業(yè)收入將分別為173.82，209.55，229.34億元，同比增長20%，21%，9%，歸母凈利潤分別為573，20.06，23.27億元，同比增長28%，250%，16%

風(fēng)險:疾病風(fēng)險，原材料價格波動風(fēng)險，下游消費不及預(yù)期，研究報告使用數(shù)據(jù)更新不及時等風(fēng)險。