愛嬰室交出一份業績增長的年報，但光鮮的外表下卻隱藏著危機。

4月7日，愛嬰室發布2022年年報顯示，公司實現營業收入36.19億元，同比增長36.46%；凈利潤8595.09萬元，同比增長16.98%。

然而，長江商報記者發現，與2019年相比，愛嬰室2022年營業收入3年增長47%，但凈利潤反降44%。

2021年8月，愛嬰室收購貝貝熊100%股權。2020年和2021年一季度，貝貝熊近15個月合計虧損約2052萬元。

彼時，愛嬰室有股東投下反對票，但公司董事長、總裁施瓊等其他董事會成員，卻執意將貝貝熊收入囊中。

被愛嬰室“接盤”后，貝貝熊2022年凈利潤虧損331.36萬元，依未改變虧損困境，而且門店數量新增11家、關閉57家。

收購貝貝熊后1.17億商譽懸頂

愛嬰室是一家國內領先的母嬰專業連鎖零售商，公司專注母嬰市場，渠道品牌“愛嬰室”與“貝貝熊”分別在華東及華中地區精耕細作二十余載。

近年來，愛嬰室在規模上發展較慢。2013年到2017年，公司營業收入從10.01億元增長至18.08億元，增幅達80.32%。

但2018年至2020年，愛嬰室營業收入分別為21.35億元、24.6億元和22.56億元。其中，因疫情影響，公司2020年營業收入和凈利潤上市后首次下降，分別下滑8.29%和24.43%。

2021年，愛嬰室營業收入達26.52億元，同比增長17.55%；但凈利潤僅7347.80萬元，同比下滑36.97%，陷入增收不增利的尷尬。

4月7日，愛嬰室發布2022年年報顯示，公司實現營業收入36.19億元，同比增長36.46%；凈利潤8595.09萬元，同比增長16.98%。

這本是一個皆大歡喜的業績，然而詳細看來，愛嬰室卻是“虛胖”。

與2019年相比，愛嬰室2022年營業收入3年增長47%，但凈利潤反降44%。

2021年8月，愛嬰室發布公告稱，擬以2億元收購盈峰消費產業控股有限公司、伍學剛持有的貝貝熊孕嬰童連鎖商業有限公司(簡稱“貝貝熊”)100%股權。

工商信息顯示，盈峰消費由盈峰集團有限公司100%控股。盈峰集團的實際控制人為何劍峰，是美的集團(行情000333,診股)實控人何享健的兒子。

伍學剛也大有來頭，目前擔任阿里巴巴迅犀數字科技有限公司CEO。

為何兩位資本大佬都看不上的貝貝熊，卻得到愛嬰室的青睞？

資料顯示，貝貝熊成立于2009年2月，總部位于湖南長沙，主要市場分布于湖南、湖北及江蘇，是華中區域排名第一的母嬰連鎖，在母嬰行業累積了深厚經驗。

然而，收購前，2020年和2021年一季度，貝貝熊營業收入分別為8.86億元和2.21億元，凈利潤分別為-1841.02萬元和-210.63萬元。公司近15個月合計虧損約2052萬元。

一個插曲是，愛嬰室發布第四屆董事會第八次會議決議公告顯示，7位參加表決的董事中，合眾投資派駐董事劉盛投了唯一的一張反對票。

董事劉盛表示，對公司的協同效應表示支持，也希望公司能完成好這個項目。但是技術上面還是有擔憂，公司此次如成功實現對貝貝熊100%股權的收購，預計公司賬面會產生較高的商譽，后期可能會產生計提減值的風險。

然而，一個人的反對終究是無力的，愛嬰室董事長、總裁施瓊依然將貝貝熊收入囊中。

2021年第四季度，愛嬰室成功實現對貝貝熊100%股權的收購，產生1.17億元商譽。

實際上，愛嬰室還收購了南通星愛、重慶泰誠、稚宜樂、熙琳文化等企業，截至2022年年末，公司商譽達1.36億元。

一年凈關店55家減少逾10%

愛嬰室認為，收購貝貝熊后，公司可以迅速切入華中市場，并以“愛嬰室”“貝貝熊”雙品牌模式運作。

2021年四季度，愛嬰室線下門店總數從2020年的近300家躍升至500多家。

而且，2021年11月和12月，貝貝熊凈利潤達56.31萬元，出現由虧轉盈的跡象。

然而，2022年年報顯示，貝貝熊全年凈利潤虧損331.36萬元。為此，愛嬰室對貝貝熊進行商譽減值，達661.16萬元。

不過，愛嬰室介紹，2022年，公司線下收入實現25.85億元，同比增長24.30%，其中，門店銷售網絡擴大，助推O2O平臺營收同比增長7倍以上。

然而，愛嬰室引以為傲的500多家門店在縮減。

2019年，愛嬰室擁有門店數量為297家，2020年反而減少7家至290家。

2021年，在納入了貝貝熊后，愛嬰室門店數量達到526家。

2022年年報顯示，愛嬰室新增線下門店30家，關閉85家。其中，愛嬰室品牌門店新增19家，關閉28家；貝貝熊品牌門店新增11家，關閉57家。

總體來看，愛嬰室2022年門店凈減少55家，數量達471家，降幅為10.46%。

實際上，愛嬰室并購標的業績不理想的還不只貝貝熊一個。

2020年5月，愛嬰室5500萬元收購稚宜樂公司100%股權，獲得日本皇室玩具在中國大陸地區的無限期獨家代理權以及品牌、IP形象等知識產權的使用權。

彼時，稚宜樂簽下對賭協議，2020年至2022年，公司稅后凈利潤分別不低于350萬元、420萬元和504萬元。

然而，2020年至2021年，稚宜樂稅后凈利潤分別為348.85萬元和226.2萬元，連續兩年未達標準。

3月7日，愛嬰室公告稱，稚宜樂2022年稅后凈利潤達到業績承諾稅后凈利潤的50%，未完成業績目標。對此，愛嬰室調整了業績承諾期，將2022年實現稅后凈利潤504萬元，延期到2023年。

有業內人士向長江商報記者表示，當下以及今后一段時間，母嬰行業競爭愈發激烈，這更考驗企業的抗壓和應變能力，“愛嬰室逆勢擴張風險很大”。